1月10日，資本邦了解到，開年首周(2022.1.4-2022.1.7)，市場放量下跌，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50領跌，跌幅分別為-6.8%和-6.63%。在“春季行情”預期出現(xiàn)落空背景下，部分券商轉(zhuǎn)而關注低估值板塊的修復行情。
中信證券：抱團瓦解再現(xiàn)，穩(wěn)增長是持續(xù)主線
中信證券表示，年初的機構(gòu)大幅調(diào)倉加速了“高切低”，高位賽道抱團瓦解再現(xiàn)，而穩(wěn)增長至少是一季度的持續(xù)主線，市場對低位藍籌的共識將更加強化，上半年行情起點將有所延后，短期調(diào)整帶來更好配置時點。一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與窗口，短期調(diào)整會帶來更好配置時點，建議繼續(xù)圍繞“三個低位”堅定布局。
行業(yè)配置延續(xù)“三個低位”的推薦，具體包括：1、基本面預期仍處低位的品種，關注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車整車、鋰電電芯、光伏設備等;以及今年一季度關注基本面預期仍處于低位的免稅和文娛內(nèi)容消費;2、估值仍處于相對低位的品種，如地產(chǎn)信用風險預期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務發(fā)力能力的精細化工企業(yè);3、調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及軍工。
國泰君安：價值重回舞臺，聚焦低估值
國泰君安認為，當前，國內(nèi)寬松預期趨于一致，疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調(diào)整，投資重點由高增長向低估值切換。整體上，以穩(wěn)增長為錨，隨著基本面預期改善，估值修復通道正在打開。往后看，在把握高景氣的基礎上，應當正視盈利與估值的匹配度，把握價值風格的投資機會。
行業(yè)配置：聚焦低估值，把握消費與基建修復。伴隨市場驅(qū)動力由分子端向分母端轉(zhuǎn)換，投資重點由高增長向低估值切換，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦——消費：加速邁出預期底部，推薦業(yè)績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向;基建：基建投資改善，助力“興基建”未來超預期：建材、建筑、電力運營等;金融：券商、銀行;消費電子。
中金公司：繼續(xù)“穩(wěn)增長”為主線，制造成長靜待轉(zhuǎn)機
中金公司表示，指標逐漸好轉(zhuǎn)后，市場可能扭轉(zhuǎn)低迷情緒并逐步轉(zhuǎn)向積極，重點關注銀行信貸、社會融資、發(fā)改委項目審批、財政支持加力、住房相關政策等方面。風格方面，中金公司認為“穩(wěn)增長”仍將是近期市場主線，而制造成長風格可能繼續(xù)受抑，仍需要靜待時機。
行業(yè)配置建議：繼續(xù)“穩(wěn)增長”為主線，制造成長靜待轉(zhuǎn)機。1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費支持領域、券商等;2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等;3)去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉(zhuǎn)機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。
海通策略：春季行情仍可期，結(jié)構(gòu)上均衡配置
海通證券表示，開年板塊高低切換，橫向?qū)Ρ人拇蟀鍓K：新能源高估值高景氣，估值消化需等市場環(huán)境改變。金融地產(chǎn)估值底部且機構(gòu)低配，歷史上估值修復的空間也很可觀。逆周期板塊受益于穩(wěn)增長政策，政策已在發(fā)力中。困境中的行業(yè)今年有望反轉(zhuǎn)，業(yè)績明確拐點需等“四月決斷”。參考歷史，開年下跌后春季行情仍可期，結(jié)構(gòu)上均衡配置，低估的大金融+政策發(fā)力的新老基建。
廣發(fā)證券：A股仍處“可為階段”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置
廣發(fā)證券認為，當前，A股仍處“可為階段”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置。關于高低區(qū)風格切換的時間和空間，廣發(fā)證券認為需要等待3個因素變化：(1)科技賽道股和穩(wěn)增長股票的相對估值差收斂至合意水平;(2)Q1后期市場印證穩(wěn)增長兌現(xiàn)不及預期;(3)美債利率的壓力測試緩和。
行業(yè)配置建議繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡——1.地產(chǎn)鏈企穩(wěn)(券商、白電、消費建材);2.雙碳新周期+新基建穩(wěn)增長(動力電池、煤化工、軍工);3.PPI-CPI剪刀差收斂(食品加工)。
興業(yè)證券：繼續(xù)看好低估值修復行情，硬科技板塊調(diào)整充分
興業(yè)證券表示，繼續(xù)看好低估值修復行情。對于“新半軍”等硬科技板塊，結(jié)合五大擁擠度指標及歷次回調(diào)情況，當前調(diào)整空間已較為充分。短期，一方面把握地產(chǎn)鏈和基建鏈、券商等低估值修復的階段性機會，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。
聚焦三大方向：1)地產(chǎn)鏈和基建鏈：一方面，受益于政策邊際變化，“穩(wěn)增長”預期升溫。經(jīng)濟工作會議要求“適度超前開展基礎設施投資”、“推進保障性住房建設”。另一方面，后續(xù)貨幣、信貸有望進一步寬松，也帶來基建、地產(chǎn)等板塊估值修復。2)券商：經(jīng)濟工作會議提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，有望對券商長期業(yè)績形成支撐。同時,隨著跨年行情持續(xù)演繹，作為與市場行情聯(lián)動性較強的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。3)以長打短，逢低布局以“小高新”為代表的科技成長：近期科技成長板塊遭遇調(diào)整，主要受倉位、情緒、風格等因素的擾動。
華西證券：A股短期“倒春寒”，中長期向好趨勢不變
華西證券表示，年初以來，在美聯(lián)儲貨幣政策擾動和高景氣賽道的估值調(diào)整下，A股市場迎風格再平衡。結(jié)合國內(nèi)貨幣政策由“穩(wěn)健中性”再次轉(zhuǎn)向?qū)捤?，國?nèi)貨幣與財政再度雙發(fā)力，助力于“穩(wěn)增長”。華西證券認為本輪A股“倒春寒”周期已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)束信號。
配置上，建議以“穩(wěn)增長”為主線：一是傳統(tǒng)基建相關，如建材建筑;二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面關注：元宇宙、中藥等。
粵開證券：穩(wěn)增長下的春季躁動仍可期，先大盤α后中小盤β行情
粵開證券表示，A股“日歷效應”的兩會前政策預期升溫，統(tǒng)計過去10年春節(jié)之后15個交易日，無論勝率還是漲跌均值，A股市場均有不錯表現(xiàn)，我們認為春季躁動難言結(jié)束。而背后的邏輯支撐是：本輪行情始于經(jīng)濟下行周期之下穩(wěn)增長預期升溫帶來的寬貨幣+寬信用，當前寬貨幣仍有發(fā)力空間，寬信用尚待顯效，兩點預期均尚未兌現(xiàn)。
關注穩(wěn)增長低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴內(nèi)需的消費行業(yè);高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展重點支持的高端制造、能源轉(zhuǎn)型等。
節(jié)奏上，隨著地方兩會漸次召開，全年工作部署確立，市場有望在1月下旬逐步企穩(wěn)，并隨著全國兩會前的預期升溫，有望發(fā)動春季躁動行情，通過回溯歷史A股高勝率和高賠率的方向表現(xiàn)，建議近期關注大盤股的α機會，節(jié)后關注中小盤的β彈性。
山西證券：關注“高低切換”機會，“結(jié)構(gòu)牛”將成2022年主線
山西證券認為，目前A股市場整體依然呈現(xiàn)出較明顯的結(jié)構(gòu)性行情，在海外加息尚未開啟的窗口期，我國仍有望維持流動性的合理寬裕，在此支撐之下，市場或?qū)⑦M入“高低切換”階段，低估值板塊有望率先迎來修復，此前擁擠度過高的部分賽道股或?qū)⒃谡{(diào)整中面臨較大拋壓。
整體來看，“結(jié)構(gòu)牛”將成為貫穿2022年的市場風格主線，當前也許適逢向低位大盤藍籌切換的較優(yōu)配置期，建議積極調(diào)整持倉，把握市場“高低切換”中的機會。
行業(yè)方面，山西證券建議關注(1)農(nóng)林牧漁板塊低位反轉(zhuǎn)機會以及銀行、保險等估值處于相對低位的金融板塊機會。
此外，山西證券還表示，建議謹慎應對元宇宙以及新能源板塊。(鄒文榕)
