五年時(shí)間，民生證券正面臨著天翻地覆的變化。如何能成為投行黑馬，業(yè)績(jī)?nèi)绾文軇?chuàng)出歷史新高？在研究等領(lǐng)域的高舉高打又是在下怎樣一盤(pán)大棋？不斷增資引戰(zhàn)，意在實(shí)現(xiàn)怎樣的目標(biāo)？這些問(wèn)題都可歸結(jié)于一個(gè)核心關(guān)切，那就是民生證券未來(lái)要成為怎樣一家券商？
從監(jiān)管身份到券商掌門(mén)人，董事長(zhǎng)馮鶴年完成了一次職業(yè)生涯的大轉(zhuǎn)身，五六年時(shí)間，他正對(duì)民生證券進(jìn)行怎么樣的布局謀篇？財(cái)聯(lián)社獨(dú)家專訪了民生證券黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)兼總裁馮鶴年。
一問(wèn)戰(zhàn)略布局：“揚(yáng)長(zhǎng)避短”之布局已凸顯效應(yīng)
中國(guó)證券行業(yè)當(dāng)前已有140家證券公司，“大而全”的頭部券商，正給行業(yè)打下馬太效應(yīng)的強(qiáng)烈印記，中型路線如何突圍，這是全行業(yè)都在面臨的問(wèn)題。
對(duì)這個(gè)問(wèn)題，馮鶴年給出了核心的四個(gè)字答案，即揚(yáng)長(zhǎng)避短，“牌照時(shí)代早已過(guò)去，在越來(lái)越市場(chǎng)化以及業(yè)務(wù)向頭部券商集中的環(huán)境下，如何能夠生存下來(lái)并獲得較好的發(fā)展，是我一直在思考的問(wèn)題，而對(duì)于民生證券的發(fā)展，我們堅(jiān)持的是揚(yáng)長(zhǎng)避短的發(fā)展道路。”
“揚(yáng)長(zhǎng)避短”意味著更好的發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，同時(shí)盡快補(bǔ)齊短板。馮鶴年到任后，帶領(lǐng)民生證券開(kāi)啟了“揚(yáng)長(zhǎng)避短”的革新之路。
關(guān)于“避短”的一方面，民生證券近年來(lái)采取了增資引戰(zhàn)、尤其是引入上海國(guó)資等一系列舉措，目前民生證券已經(jīng)成為典型的“國(guó)有股東+民營(yíng)股東+員工持股”三位一體的混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)，既符合未來(lái)證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展要求，也為民生證券的獨(dú)立上市掃清了障礙。
而民生證券的優(yōu)勢(shì)在于機(jī)制，堅(jiān)持市場(chǎng)化的運(yùn)作，沒(méi)有太多歷史負(fù)擔(dān)，機(jī)制靈活有助于業(yè)務(wù)發(fā)展和吸引人才。
業(yè)務(wù)布局方面，首先是投行業(yè)務(wù)的“揚(yáng)長(zhǎng)”，這也是民生證券真正走出來(lái)的、在業(yè)務(wù)版圖中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，已起到引領(lǐng)并協(xié)同其他業(yè)務(wù)的作用，以投行帶動(dòng)投研、投資，民生證券方向明確。“我們是在評(píng)估了各業(yè)務(wù)條線的基礎(chǔ)上，緊緊圍繞中國(guó)資本市場(chǎng)大力發(fā)展直接融資的方向，確定了以投行業(yè)務(wù)為發(fā)展的突破口，以投行來(lái)帶動(dòng)投資、帶動(dòng)研究業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。”馮鶴年表示。
其次是研究業(yè)務(wù)的發(fā)力。馮鶴年介紹，民生證券一直以來(lái)都很重視研究業(yè)務(wù)，但過(guò)去的研究隊(duì)伍已經(jīng)不能適應(yīng)公司目前及未來(lái)的發(fā)展需要，因此及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，引進(jìn)了大量?jī)?yōu)秀人才。今年來(lái)民生證券研究的大動(dòng)作不斷。
研究院引進(jìn)“新財(cái)富白金分析師”胡又文任副總裁兼研究院院長(zhǎng)和市場(chǎng)知名銷售團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建了“白金分析師+王牌銷售”的民生證券研究業(yè)務(wù)的雙引擎，并大力加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)引進(jìn)，目前團(tuán)隊(duì)成員100余位，預(yù)計(jì)到年中，團(tuán)隊(duì)成員將超過(guò)200人。
馮鶴年表示，研究業(yè)務(wù)是民生證券的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，沉淀客戶的全方位服務(wù)，離不開(kāi)研究業(yè)務(wù)，研究業(yè)務(wù)同時(shí)也是公司的形象業(yè)務(wù)。民生證券旨在打造大型研究所，實(shí)現(xiàn)主要行業(yè)的覆蓋，公司對(duì)研究的真金白銀投入，也是民生研究發(fā)展的底氣。
對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一短板，民生證券今年也引進(jìn)了領(lǐng)軍人物和團(tuán)隊(duì)，加大對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)金融科技系統(tǒng)的投入，全力支持經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展和向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，不追求長(zhǎng)尾客戶的業(yè)務(wù)效應(yīng)，而是專注IPO業(yè)務(wù)鏈條上的高凈值客戶，對(duì)其提供一站式服務(wù)。
馮鶴年總結(jié)說(shuō)，“一方面，我們明確將‘植根浦東、立足上海、深耕長(zhǎng)三角、放眼全國(guó)’作為公司未來(lái)五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃；另一方面，在業(yè)績(jī)指標(biāo)上，頭部券商還不敢奢望，但成為中上游的證券公司，我們是有信心的。”
加大科技投入，也是民生證券的戰(zhàn)略安排，倡導(dǎo)數(shù)字化金融，加大信息化投入，民生證券正不遺余力。
馮鶴年還透露了公募業(yè)務(wù)的最新布局，即場(chǎng)檢已完成，公募子公司已開(kāi)業(yè)在即，在大資管時(shí)代，這顯然是民生證券布下的重要一子。
二問(wèn)投行崛起：非一日之功，投行五年厚積薄發(fā)
被業(yè)界稱為“投行黑馬”的民生證券，投行業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱奪目，馮鶴年對(duì)此的評(píng)價(jià)是，“成為投行黑馬并非一日之功，而是源自五年厚積薄發(fā)”。
從2017年起的四五年時(shí)間里，民生證券的投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了每年上一個(gè)臺(tái)階。數(shù)據(jù)顯示，若以承銷金額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2021年民生證券首發(fā)主承銷金額合計(jì)181.3億元，位列行業(yè)第七名，在民生證券之前的券商僅“三中一華”和海通證券、國(guó)泰君安。截至2021年底，民生證券2021年過(guò)會(huì)IPO項(xiàng)目27家，行業(yè)排名第4位，投行實(shí)力早已不容小覷。
投行崛起顯然非一日之功。馮鶴年坦陳這背后的原因，“一方面，民生投行能夠牢牢把握注冊(cè)制下的歷史機(jī)遇，得益于在五年前就提早布局。國(guó)家發(fā)展直接融資的方向不會(huì)變，扶持中小企業(yè)的大政方針不會(huì)變，我們抓住了歷史時(shí)機(jī)；另一方面，廣泛吸納了人才，投行隊(duì)伍不斷優(yōu)化，投行隊(duì)伍從2017年的300多人，到2021年的1000人左右，達(dá)到了歷史最高水平。這是民生證券看準(zhǔn)歷史機(jī)遇的戰(zhàn)略性安排。”
第三方面，“以客戶為中心，為客戶創(chuàng)造價(jià)值”的經(jīng)營(yíng)理念，傾注全力為客戶提供求真務(wù)實(shí)的、專業(yè)高效的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，是民生投行一貫秉承的價(jià)值觀、業(yè)務(wù)觀，中小企業(yè)往往更需要服務(wù)，需要“專業(yè)+敬業(yè)”的投行，民生投行最大的特色，就是服務(wù)意識(shí)強(qiáng)，從高層到團(tuán)隊(duì)，服務(wù)理念已深植人心。
在馮鶴年眼里，投行突圍沒(méi)有什么秘訣，唯有用心的服務(wù)，切實(shí)幫助客戶去解決問(wèn)題，才能贏得客戶的信任，進(jìn)而贏得良好的口碑，“我們給客戶提出問(wèn)題，但更要提出解決方案。”
馮鶴年進(jìn)一步介紹，在投行業(yè)務(wù)頭部集中度越來(lái)越高的背景下，如何能夠突出重圍，一是民生投行的定位十分清晰，服務(wù)的主要是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)；二是團(tuán)隊(duì)服務(wù)意識(shí)非常強(qiáng)，從公司高層到團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)、再到項(xiàng)目組，大家為客戶服務(wù)的理念深入人心，員工以專業(yè)素養(yǎng)和敬業(yè)精神，以優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏得了客戶的信賴?？诒诳蛻艨诳谙鄠髦胁粩嗵嵘?，這也是客戶給民生投行打出的最好“廣告”。
他也透露了投行的一個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，投行業(yè)務(wù)的管理的扁平化的，團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目往往可以直達(dá)董事長(zhǎng)，這一方面提升了溝通效率，留給客戶的感知與印象也大不相同。
投行質(zhì)控是全行業(yè)的痛點(diǎn)與敏感點(diǎn)。馮鶴年對(duì)此問(wèn)題完全不回避，他談到，不能“蘿卜快了不洗泥”，民營(yíng)類企業(yè)的情況復(fù)雜度往往超過(guò)國(guó)企，但民生投行歷來(lái)注重內(nèi)控職能建設(shè)，質(zhì)控與內(nèi)核極為嚴(yán)格，以專業(yè)素養(yǎng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選，不會(huì)一味遷就企業(yè)。近年來(lái)民生投行業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)部門(mén)合法合規(guī)展業(yè)、與內(nèi)控部門(mén)兢兢業(yè)業(yè)履責(zé)都是密不可分的。
在注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的過(guò)程中，馮鶴年認(rèn)為，首先，資本市場(chǎng)改革的大方向肯定是市場(chǎng)化，目前市場(chǎng)化定價(jià)已經(jīng)改善很多，當(dāng)市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，當(dāng)IPO不再是稀缺資源，就會(huì)慢慢真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)；其次，國(guó)家大力發(fā)展直接融資的導(dǎo)向不變，意味著投行未來(lái)將有多機(jī)會(huì)，除了IPO市場(chǎng)，未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)也會(huì)更加活躍。
三問(wèn)協(xié)同效應(yīng)：做好“投行的面子”，投好“投資的里子”
“投行是面子，投資是里子”，這是馮鶴年對(duì)投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的生動(dòng)概括。
馮鶴年表示，“投資業(yè)務(wù)以合規(guī)穩(wěn)健為主要目標(biāo)，權(quán)益方面主要由民生股權(quán)基金和民生證券投資兩個(gè)子公司做一級(jí)市場(chǎng)投資，二級(jí)市場(chǎng)投資以債券交易為主，因?yàn)橄噍^股權(quán)投資波動(dòng)性小、風(fēng)險(xiǎn)可控。經(jīng)過(guò)面子和里子的共同作用，投行和投資業(yè)務(wù)對(duì)民生證券業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)持續(xù)提升，目前二者合計(jì)貢獻(xiàn)度已高達(dá)79%。”
固收也是民生證券的品牌，近幾年實(shí)現(xiàn)了品牌+業(yè)績(jī)的雙提升。資管固收類業(yè)務(wù)以“固收+”為主打產(chǎn)品，以組合大類配置為核心，以標(biāo)準(zhǔn)化債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，構(gòu)建多種交易策略組合，兼顧流動(dòng)性、安全性和收益性，以貢獻(xiàn)穩(wěn)定的投資收益，并通過(guò)轉(zhuǎn)債、打新、衍生品、量化對(duì)沖等多策略增厚收益，夯實(shí)資管業(yè)務(wù)基本盤(pán)。
四問(wèn)民生研究：為何要打研究這張牌？如何打好這張牌？
民生研究在打一張?jiān)鯓拥呐疲繛楹文茴l頻吸引行業(yè)知名人士的不斷加入？是高薪還是更高的職務(wù)安排？民生證券對(duì)研究業(yè)務(wù)是怎樣的戰(zhàn)略期許？
民生證券2021年研究領(lǐng)域的高舉高打，讓市場(chǎng)對(duì)民生證券研究業(yè)務(wù)的未來(lái)也充滿好奇。馮鶴年表示，“民生證券并不是過(guò)去不重視研究業(yè)務(wù)，而是一直以來(lái)都很重視研究業(yè)務(wù)，研究業(yè)務(wù)是公司‘投資+投行+投研’業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的支撐業(yè)務(wù)之一。因此，公司今年加大投入，全力強(qiáng)化研究業(yè)務(wù)的建設(shè)，引進(jìn)領(lǐng)軍人物。”
對(duì)民生證券來(lái)說(shuō)，研究的對(duì)內(nèi)對(duì)外服務(wù)同等重要，研究要看綜合收益，民生研究要逐步打造成為利潤(rùn)中心，而非成本中心。“新財(cái)富白金分析師”胡又文及其核心團(tuán)隊(duì)的加盟，包括大量引進(jìn)銷售和研究團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建了“白金分析師+王牌銷售”的民生證券研究業(yè)務(wù)的雙引擎。
民生證券為何能夠吸引到這些人才的加盟？馮鶴年在介紹研究業(yè)務(wù)的發(fā)展時(shí)道出了原因。他說(shuō)，“賣方服務(wù)屬于常規(guī)工作，該做的工作我們一定會(huì)做，但研究對(duì)民生證券而言，對(duì)內(nèi)服務(wù)的價(jià)值更大，讓研究發(fā)揮更大的協(xié)同作用，同時(shí)也享受內(nèi)部的協(xié)同機(jī)制，這也是吸引優(yōu)秀研究員加盟的重要因素。”
得益于體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同上，研究院與各部門(mén)之間形成了完備的業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制。研究院全面服務(wù)于公司“投資+投行+投研”三位一體的戰(zhàn)略，全力為客戶提供全方位、多層次、全生命周期的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
“讓研究員在別處使不上的勁兒在民生證券使出來(lái)，讓他們的才能充分發(fā)揮，價(jià)值充分展現(xiàn)。”這是馮鶴年對(duì)研究業(yè)務(wù)的期許。
五問(wèn)人才戰(zhàn)略：合伙人文化，新證券法后實(shí)施首個(gè)股權(quán)激勵(lì)
談及人才戰(zhàn)略，馮鶴年透露了一個(gè)細(xì)節(jié)，“民生證券2020年總部由北京整體遷至上海的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)了核心管理骨干無(wú)一人流失，大家克服種種困難，這其中就是充分體現(xiàn)了員工對(duì)公司文化的認(rèn)同。”
馮鶴年認(rèn)為，證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要是人才的競(jìng)爭(zhēng)，如何吸引高質(zhì)量的人才，讓人才認(rèn)同公司的文化，是券商發(fā)展的重要議題。民生證券在貫徹落實(shí)“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化準(zhǔn)繩上，全面優(yōu)化了公司的企業(yè)文化理念，明確了“服務(wù)雙創(chuàng)經(jīng)濟(jì)，共享美好金融”的企業(yè)使命；“民生在勤、守正創(chuàng)新”的企業(yè)精神以及“合規(guī)、誠(chéng)信、擔(dān)當(dāng)、協(xié)作”的核心價(jià)值觀。在吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才方面，民生證憑借自身獨(dú)特混合所有制股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，形成了一整套具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的全面覆蓋短、中、長(zhǎng)期的激勵(lì)體系。
其中最有特色的激勵(lì)方式為股權(quán)激勵(lì)，民生證券及時(shí)把握了股權(quán)激勵(lì)這一行業(yè)人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)重要武器，實(shí)施了新《證券法》出臺(tái)后首次全市場(chǎng)非上市證券公司員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
馮鶴年介紹，股權(quán)激勵(lì)總量占公司總股本的2%左右，激勵(lì)對(duì)象總人數(shù)不超過(guò)150人，對(duì)象為公司高管、中層管理干部及核心骨干人員，并對(duì)投行、投資等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)行了一定傾斜。
股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)包括員工持股計(jì)劃與限制性股票兩部分，兼顧激勵(lì)和約束；激勵(lì)與未來(lái)三年業(yè)績(jī)進(jìn)行綁定，又能進(jìn)一步弱化企業(yè)經(jīng)營(yíng)的短期行為，提高企業(yè)在未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)能力，為股東帶來(lái)更高效、更持續(xù)的回報(bào)。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益緊密結(jié)合，形成了企業(yè)利益的共同體，初步形成了“共創(chuàng)事業(yè)、共克困難、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共贏成績(jī)”的合伙人文化，使各方能更加緊密地合力推進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
馮鶴年坦陳薪酬方面，民生證券沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)，而是以事業(yè)留住人才，強(qiáng)調(diào)合伙人文化，以股權(quán)激勵(lì)綁定人才，又不斷加深各類人才對(duì)民生文化的高度認(rèn)同。“事業(yè)有所發(fā)展，人才被充分尊重。”這是吸引并留住人才的關(guān)鍵。
談及人才培養(yǎng)，馮鶴年介紹，目前公司在各個(gè)業(yè)務(wù)條線初步搭建了具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的團(tuán)隊(duì)；同時(shí)公司注重對(duì)人才職業(yè)文化價(jià)值觀的統(tǒng)一，在實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的同時(shí)，時(shí)刻確保與公司的戰(zhàn)略方向一致，將個(gè)人發(fā)展與企業(yè)發(fā)展相結(jié)合，在提升企業(yè)價(jià)值過(guò)程中實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。
六問(wèn)增資引戰(zhàn)：發(fā)展離不開(kāi)多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)
2020年以來(lái)，民生證券的股權(quán)變動(dòng)消息頗為頻繁，經(jīng)過(guò)多次增資引戰(zhàn)，目前泛?？毓沙钟忻裆C券的股權(quán)比例降至31.03%，且不再將民生證券納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。民生證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)已由單一民營(yíng)企業(yè)控股變?yōu)?ldquo;國(guó)有股東+民營(yíng)股東+員工持股”三位一體的混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)。
國(guó)資進(jìn)駐為民生證券帶來(lái)了哪些改變？馮鶴年介紹，近兩年來(lái)，股權(quán)的變化對(duì)民生證券自身的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有造成任何不利影響，相反，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化和治理結(jié)構(gòu)更加趨于合理，加之實(shí)力強(qiáng)大的上海市區(qū)兩級(jí)國(guó)資股東加持，公司融資環(huán)境得到大幅改善，民生證券業(yè)績(jī)屢創(chuàng)新高，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)步上升。
馮鶴年還以張江集團(tuán)與民生證券資源共享的案例，展示了國(guó)資入股為民生證券帶來(lái)的嶄新變化。例如，民生股權(quán)投資已設(shè)立專項(xiàng)母基金投資張江生物醫(yī)藥子基金，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同打造具有張江及民生特色的基金管理平臺(tái)；民生證券作為聯(lián)席主承銷商，為張江集團(tuán)的全資子公司張江科投申報(bào)了30億元的雙創(chuàng)公司債，該債券為張江科投在資本市場(chǎng)的首次亮相。
民生證券的發(fā)展并未受到泛?？毓傻挠绊懀瑳_刺IPO的目標(biāo)也未曾改變。泛海控股曾公告稱擬向武漢金控出售民生證券不低于總股數(shù)20%的股份，但之后又發(fā)布了關(guān)于終止出售的公告，雖原因不清，但可以明確看出泛?？毓捎幸饫^續(xù)大幅出售其所持有的民生證券股份。目前泛?？毓梢衙鞔_說(shuō)明對(duì)民生證券已由控股管理轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒐晒芾?，?shí)質(zhì)上已經(jīng)不構(gòu)成影響民生證券獨(dú)立上市的因素。
對(duì)于民生證券的上市進(jìn)度表，馮鶴年介紹，按照監(jiān)管要求，實(shí)控人的發(fā)生變化后，需要間隔36個(gè)月，因此從2021年8月起算，希望用三年時(shí)間登陸資本市場(chǎng)，完成民生證券獨(dú)立IPO的目標(biāo)，將民生證券打造成為具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的現(xiàn)代投資銀行。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
