春節(jié)以來各大指數(shù)全面下跌，基金重倉股遭重挫，部分私募出現(xiàn)較大回撤。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，私募近期的操作出現(xiàn)分化，部分私募積極調(diào)倉換股，也有私募繼續(xù)保持高倉位運(yùn)作。
私募近期操作現(xiàn)分化
牛年以來市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，私募操作出現(xiàn)分化。
格上旗下金樟投資私募基金研究員謝詩琦指出，就倉位來看，大部分私募機(jī)構(gòu)仍然以八成以上甚至滿倉運(yùn)作。對(duì)于靈活配置的私募而言，回調(diào)力度相對(duì)可控，大部分私募在前期已經(jīng)降倉到八成以下，甚至少數(shù)機(jī)構(gòu)以三成的倉位應(yīng)對(duì)本輪回調(diào)。
丹羿投資表示，與之前相比，近期的倉位和結(jié)構(gòu)無明顯變化。受益于核心資產(chǎn)減倉較早，春節(jié)后跌幅相對(duì)可控，后續(xù)會(huì)進(jìn)一步加大科技、醫(yī)藥和消費(fèi)行業(yè)里以績優(yōu)中小盤為代表的明日之星的配置。
大江洪流董事長姜昧軍指出，在持倉方面，節(jié)后公司未進(jìn)行調(diào)倉換股等操作，產(chǎn)品倉位仍保持在較高水平。
泊通投資董事長盧洋告訴記者，目前整體股票倉位保持較高狀態(tài)，“主要原因是標(biāo)的本身都是好公司同時(shí)處于好價(jià)格，在這種波動(dòng)行情下，一方面比較抗跌，另一方面，未來市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)后這些低估值的好標(biāo)的會(huì)進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，帶動(dòng)市場(chǎng)整體向上。”
據(jù)了解，青驪投資從去年四季度開始便堅(jiān)守順周期領(lǐng)域，是市場(chǎng)上最早提出“放棄躺贏”思路的私募之一。青驪投資表示，此前就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性走勢(shì)都支持順周期領(lǐng)域的強(qiáng)勁復(fù)蘇，同時(shí)，順周期行業(yè)的基本面和估值擁有高性價(jià)比，因此，在春節(jié)后的市場(chǎng)波動(dòng)中受到的影響和回撤較小，當(dāng)前青驪的倉位處于中性偏多位置。
星石投資首席研究官方磊指出，目前依然堅(jiān)持年度策略中提到的“盈利是2021年股市的核心驅(qū)動(dòng)”，繼續(xù)關(guān)注估值相對(duì)合理、盈利驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁的順周期板塊。經(jīng)濟(jì)新周期啟動(dòng)，企業(yè)盈利的持續(xù)改善必然驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)利率的上升，擠壓股市估值的提升空間。春節(jié)后的市場(chǎng)波動(dòng)主要就是由于估值回歸，復(fù)蘇的基本面沒有惡化，盈利驅(qū)動(dòng)取代估值驅(qū)動(dòng)將成為行情的有力支撐。
不過，也有部分私募對(duì)倉位及個(gè)股均進(jìn)行了較大調(diào)整。
石鋒資產(chǎn)表示，減持了一些行業(yè)和公司，包括競爭格局越來越嚴(yán)峻、業(yè)績?cè)鲩L落后于估值擴(kuò)張、行業(yè)景氣度即將達(dá)到或已經(jīng)超過高點(diǎn)的公司，同時(shí)，增持了一些新發(fā)掘的符合公司投資策略的公司。
九霄投資指出，受“牛市”的情緒影響，部分標(biāo)的估值水平上升過高，在年初做了減持，待價(jià)位回歸到合適的水平后又進(jìn)行了增持，目前倉位保持在60%左右。
繼續(xù)大幅下跌空間有限
春節(jié)之后，機(jī)構(gòu)重倉股出現(xiàn)大幅回調(diào)，不少私募因此遭遇較大回撤。私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊指出，這跟私募的投資策略相關(guān)，整體來說，私募是盈虧同源，風(fēng)格一般比較集中。
好買基金研究中心研究員孫超表示，這一輪下跌的主要觸發(fā)因素是作為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“估值錨”的10年期美債收益率迅速回升。從國內(nèi)來看，今年政策主題仍是“穩(wěn)字當(dāng)頭”“不會(huì)急轉(zhuǎn)彎”，因此，流動(dòng)性長期雖邊際收緊，但整體無憂，當(dāng)前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍較友好，市場(chǎng)整體下行空間并不大，優(yōu)質(zhì)的私募基金產(chǎn)品依靠精選個(gè)股仍會(huì)有超額收益。
從行業(yè)看，春節(jié)以來，過去兩年表現(xiàn)平平的有色、鋼鐵、化工、銀行漲幅居前，明星行業(yè)食品飲料、醫(yī)療健康等領(lǐng)跌。基金重倉股籌碼明顯松動(dòng)，短期成為重災(zāi)區(qū)。謝詩琦認(rèn)為，隨著流動(dòng)性的邊際變化，高估值龍頭公司波動(dòng)性放大是大概率事件，但市場(chǎng)對(duì)于這些優(yōu)質(zhì)核心公司的看好邏輯并沒有變化，目前只是殺估值的階段。不少私募在經(jīng)歷最近的較大回撤后，繼續(xù)大幅下跌的空間有限，長期看好優(yōu)質(zhì)私募的投資價(jià)值。
金斧子投研中心稱，現(xiàn)階段大小盤指數(shù)的背離情況已經(jīng)達(dá)到歷史極端水平。不過，聰明的資金，依舊偏好高質(zhì)量成長的龍頭個(gè)股，資金對(duì)于高確定性、高成長性的品種偏好不會(huì)發(fā)生變化。
對(duì)于私募近期的業(yè)績分化表現(xiàn)，金斧子投研中心指出，一季度在對(duì)合作私募機(jī)構(gòu)的觀察中，有兩類私募可能是具備逆向思考能力的機(jī)構(gòu)，一類是秉承超長期價(jià)值投資，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu);二類是聚焦估值修復(fù)，對(duì)標(biāo)的估值與價(jià)值測(cè)算有嚴(yán)密謹(jǐn)慎的框架的機(jī)構(gòu)。
胡泊向記者表示，在這種回調(diào)的行情中，善于做倉位管理并及時(shí)調(diào)倉的私募可能會(huì)有較好表現(xiàn)。
孫超也認(rèn)為，股票型私募基金中有部分私募提前在倉位上進(jìn)行了調(diào)整，因此獲取了較好的相對(duì)收益。還有一些私募的策略對(duì)估值有一定要求，可能本身偏好市場(chǎng)冷落的板塊，因此，在機(jī)構(gòu)重倉股回調(diào)過程中基本沒有受影響。同時(shí)，市場(chǎng)中性策略、CTA策略、FOF策略等其他策略整體創(chuàng)造了較好的相對(duì)收益。
謝詩琦稱，不同策略間的基金業(yè)績差異較大，持倉相對(duì)均衡或者提前布局低估值順周期的基金表現(xiàn)更為抗跌。而大部分基金由于持有核心資產(chǎn)，近期遭遇回撤，回吐了前期積累的漲幅。在這輪市場(chǎng)回調(diào)中，主觀逆向的基金表現(xiàn)更為突出，另外CTA策略的私募近期賺錢效應(yīng)明顯。(任子青)
