躍躍欲試的森馬服飾，已經(jīng)想成為國際童裝市場的重要玩家。

1月8日晚間，森馬服飾(002563.SZ)發(fā)布公告稱，公司擬與KIDILI ZGROUP簽訂《合資經(jīng)營合同》，共同投資設(shè)立合資公司開心栗子(上海)有限公司(暫定名稱，以下簡稱“合資公司”)，并由合資公司推廣KIDILI ZGROUP旗下品牌并銷售其產(chǎn)品，發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

根據(jù)森馬服飾公告，公司以現(xiàn)金出資2100萬元，占合資公司注冊資本的70%，KIDILIZ GROUP以現(xiàn)金出資900萬元，占注冊資本的30%，共同成立開心栗子(上海)有限公司。

實(shí)際上，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，森馬服飾近兩年的品牌戰(zhàn)略幾乎都圍繞“童裝”、“多品牌”和“國際化”這三個(gè)關(guān)鍵字展開，通過不斷收購加速進(jìn)軍海外市場步伐，但是相比2011年作為中國服裝第一股上市，市值沖擊到400多億元之后，森馬市值目前慘遭腰斬，截止2019年1月15日，市值僅剩229億元。

此外，截至2018年第三季度末，森馬服飾存貨高達(dá)41.65億元，同比增長23.90%，高于同期營收增長21.41%，處于歷史最高位。

上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)說，國際化之路本身就不平坦，利用有限的資金資本或者拆借資金資本貿(mào)然收購國外品牌中國代理權(quán)或者公司控制權(quán)，投入與產(chǎn)出需要時(shí)間周期，“森馬能否有足夠的承受能力，或者是否具有國內(nèi)市場現(xiàn)有業(yè)務(wù)收益足夠的消化能力待考，如果投入過大就會(huì)造成包袱太重，影響主營業(yè)務(wù)發(fā)展。”

收購標(biāo)的負(fù)債2.1億歐元

1月8日晚間，浙江森馬服飾股份有限公司(簡稱“森馬服飾”)連發(fā)兩份公告，對旗下童裝業(yè)務(wù)以及合伙人項(xiàng)目進(jìn)行了布局。

森馬服飾接連發(fā)布公告稱，分別以現(xiàn)金出資2100萬元設(shè)立合資公司開心栗子(上海)有限公司，以2000萬元注冊資本成立全資子公司——上海森禾企業(yè)管理有限公司。

公告顯示，森馬服飾擬與KIDILIZ GROUP簽訂《合資經(jīng)營合同》，共同設(shè)立合資公司開心栗子(上海)有限公司，并由合資公司推廣KIDILIZ GROUP旗下品牌并銷售其產(chǎn)品，發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)。公司以現(xiàn)金出資2100萬元，占合資公司注冊資本的70%。

據(jù)悉，KIDILIZ GROUP于1962年在法國成立，旗下?lián)碛衂-PARIS、Absorba、Catimini等眾多童裝品牌，不僅是歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也是歐洲最大的童裝集團(tuán)。

不過，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然KIDILIZ GROUP是歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，但是該公司財(cái)務(wù)狀況并不容樂觀。

財(cái)報(bào)顯示，截至2017年12月31日，KIDILIZ GROUP的總資產(chǎn)為4.96億歐元，負(fù)債總額為2.1億歐元，凈資產(chǎn)為2.85億歐元;2017年，KIDILIZ GROUP實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.27億歐元，稅前凈利潤為-0.24億歐元，稅后凈利潤為-0.27億歐元(約2.1億元人民幣)。

值得一提的是，2018年5月，森馬服飾完成了對法國高端童裝品牌Kidiliz的戰(zhàn)略并購，根據(jù)協(xié)議，森馬服飾與InchiostroSA簽訂協(xié)議，以1.1億歐元收購SofizaSAS100%股權(quán)及債權(quán)，從而獲得Kidiliz集團(tuán)100%的股權(quán)。

布局童裝市場，打折力度大

實(shí)際上，森馬服飾近兩年的品牌戰(zhàn)略幾乎都圍繞“童裝”、“多品牌”和“國際化”這三個(gè)關(guān)鍵字展開，通過不斷收購加速海外步伐，但是相比2011年作為中國服裝第一股上市，市值沖擊到400多億元之后，森馬市值目前慘遭腰斬，截止2019年1月15日，市值僅剩229億元。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，伴隨著對Kidiliz收購的完成，森馬服飾已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在童裝中高端領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，有利于借助公司此前運(yùn)營巴拉巴拉的經(jīng)驗(yàn)來實(shí)現(xiàn)童裝領(lǐng)域的新突破。而森馬服飾與KIDILIZ GROUP建立合作關(guān)系將進(jìn)一步完善旗下童裝布局，加快童裝業(yè)務(wù)發(fā)展。

臨近年底，是各大品牌店和賣場最后發(fā)力的機(jī)會(huì)，童裝的銷售狀況又是如何?1月16日，長江商報(bào)記者走訪了森馬旗下的巴拉巴拉童裝店以及其他童裝賣場發(fā)現(xiàn)，各大品牌都在打折促銷，位于江漢路王府井的巴拉巴拉店，有些許顧客正在挑選，打折力度很大幾乎都是對折，兒童羽絨服特價(jià)僅售199元。

41.65億高庫存成隱憂

根據(jù)森馬服飾2018年三季報(bào)顯示，1月至9月底公司實(shí)現(xiàn)營收97.64億元，同比增長21.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.72億元，同比增長25.66%;扣非后的凈利潤為12.07億元，同比增長25.81%。但是在這樣的高增長下，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為2917.15萬元，同比減少95.36%。

與此同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示公司在購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為82.92億元，同比增長47.27%，遠(yuǎn)高于現(xiàn)金流入增幅;支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為12.07億元，同比增長46.17%。

就此，森馬服飾曾對投資者解釋稱，前者主要系銷售增長相應(yīng)采購貨品支出增加所致，后者主要系本期支付供應(yīng)商保證金、加大宣傳力度以及新品牌投入增加所致。

此外，截至2018年第三季度末，公司存貨高達(dá)41.65億元，同比增長23.90%，高于同期營收增長21.41%，處于歷史最高位。

其實(shí)，森馬服飾此前在2012年就遭遇了庫存危機(jī)。當(dāng)年，公司營收為70.63億元，存貨為10.85億元。當(dāng)時(shí)，森馬服飾稱，公司營收下降主要是受行業(yè)競爭、渠道成本上升、存貨比例加大等因素影響。

“加盟訂貨模式本身就是風(fēng)險(xiǎn)，提前半年訂貨在流行趨勢把握上有局限性，而森馬在現(xiàn)有訂貨模式基礎(chǔ)上雖然推出10%至20%快單小批量訂貨作補(bǔ)充，但從同比增幅近25%庫存可以看出是失敗的，或者說加盟模式本身就決定了森馬作為品牌商無法直接掌握門店(渠道)的短板，加盟商的短視與短效性也讓品牌商的指令無法快速抵達(dá)門店。”程偉雄表示。

武漢一家森馬服飾旗下的巴拉巴拉童裝店，店內(nèi)商品打折力度不小。