本報(bào)記者 鄭馨悅 見(jiàn)習(xí)記者 孫文青
在收購(gòu)虧損標(biāo)的烯晶碳能電子科技無(wú)錫有限公司（以下簡(jiǎn)稱“烯晶碳能”）股權(quán)遭深交所問(wèn)詢后不久，2月21日晚間，思源電氣公告稱，公司將使用自有資金不超過(guò)2.88億元（不含產(chǎn)權(quán)交易費(fèi)用）通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓（包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓）的方式，再收購(gòu)烯晶碳能19.22%股權(quán)。
公開(kāi)資料顯示，思源電氣的主營(yíng)業(yè)務(wù)為輸配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司計(jì)劃加大前瞻性技術(shù)投入。交易標(biāo)的方烯晶碳能成立于2010年，是一家從事超級(jí)電容等功率型儲(chǔ)能器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括雙電層超級(jí)電容和混合型超級(jí)電容，在汽車和電網(wǎng)領(lǐng)域均有應(yīng)用。如此次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿桑荚措姎獬钟邢┚寄芄蓹?quán)將由51.20%進(jìn)一步上升至70.42%。
(相關(guān)資料圖)
而思源電氣在此前回復(fù)深交所關(guān)于收購(gòu)烯晶碳能問(wèn)詢函中提及，公司有意將打造超級(jí)電容器為“第二增長(zhǎng)曲線”，但“由于行業(yè)及相關(guān)市場(chǎng)尚處于新興發(fā)展階段，無(wú)法統(tǒng)計(jì)、預(yù)測(cè)產(chǎn)品及未來(lái)的市場(chǎng)占有率?！绷碛蟹治鋈耸勘硎?，超級(jí)電容器目前在汽車應(yīng)用領(lǐng)域未見(jiàn)起量。
連續(xù)溢價(jià)增值收購(gòu)
公告顯示，烯晶碳能股東無(wú)錫博瑞通源投資合伙企業(yè)（有限合伙）及無(wú)錫惠程遠(yuǎn)達(dá)投資合伙企業(yè)（有限合伙）擬轉(zhuǎn)讓其持有的烯晶碳能股權(quán)，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，思源電氣有意接手這部分股權(quán)。而公司剛剛在2022年12月29日公告擬收購(gòu)烯晶碳能原股東股權(quán)。
為何在短短兩個(gè)月后，公司選擇再次出手？思源電氣表示，繼續(xù)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)一步增加持股份額，增加公司在烯晶碳能業(yè)務(wù)中的主導(dǎo)權(quán)和決策權(quán)，將有利于進(jìn)一步整合雙方的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)超級(jí)電容器在相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。
在進(jìn)行兩次股權(quán)收購(gòu)時(shí)，思源電氣給出的估值較為一致。上一輪收購(gòu)股權(quán)時(shí)，公司采用收益法估值為14.61億元，（截至2022年10月31日評(píng)估），較公司賬面合并所有者權(quán)益增值率為5145.70%，整體估值為15億元。此次收購(gòu)，公司亦按整體估值15億元溢價(jià)收購(gòu)（截至2022年12月28日評(píng)估）。
對(duì)于前后估值無(wú)明顯變化，思源電氣董秘在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪進(jìn)一步時(shí)表示：“一方面，我們兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓間隔時(shí)間比較短；另一方面，從去年11月、12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，凈資產(chǎn)變動(dòng)也不大。所以我們對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)未來(lái)的判斷沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)性的變化?！?/p>
公司董秘表示，最終，烯晶碳能國(guó)有股東需要通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，因此，股權(quán)交易是否能順利完成尚存在不確定性。
市占率難以統(tǒng)計(jì)
隨著公司對(duì)烯晶碳能經(jīng)營(yíng)情況的進(jìn)一步掌握，思源電氣在公告中稱，為了進(jìn)一步促進(jìn)烯晶碳能公司業(yè)務(wù)發(fā)展，思源電氣還計(jì)劃根據(jù)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，在必要的時(shí)候進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)投資。
而烯晶碳能的業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在上一輪收購(gòu)中，烯晶碳能的主要經(jīng)營(yíng)情況及定價(jià)合理性受深交所重點(diǎn)問(wèn)詢。由于烯晶碳能大部分項(xiàng)目2022年才逐步量產(chǎn)，且行業(yè)同行的收入數(shù)據(jù)尚處于非公開(kāi)狀態(tài)，思源電氣表示，對(duì)于烯晶碳能在車載、儲(chǔ)能方面的市場(chǎng)占有率表現(xiàn)均難以統(tǒng)計(jì)。
烯晶碳能在過(guò)去兩年時(shí)間內(nèi)展現(xiàn)的財(cái)務(wù)情況也不甚理想。2021年烯晶碳能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4015.69萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-1888.79萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3240.97萬(wàn)元；2022年，烯晶碳能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9206.93萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-1650.79萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為276.84萬(wàn)元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。
東吳證券則在相關(guān)研報(bào)中指出，超級(jí)電容行業(yè)目前在風(fēng)電、軌道交通、油改電、智能電表等領(lǐng)域穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，正在電網(wǎng)調(diào)頻和混合儲(chǔ)能、汽車等領(lǐng)域迎來(lái)向上加速拐點(diǎn)。
但一位專注于新能源領(lǐng)域投資經(jīng)理向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，結(jié)合其過(guò)往調(diào)研過(guò)的超級(jí)電容器企業(yè)案例，國(guó)內(nèi)超級(jí)電容器面向的下游范圍較廣，但由于國(guó)產(chǎn)技術(shù)原因以及新能源新材料實(shí)際應(yīng)用范圍更廣，因此，國(guó)產(chǎn)超級(jí)電容產(chǎn)品真正想實(shí)現(xiàn)替代還有距離。亦有新能源產(chǎn)業(yè)鏈咨詢研究公司人士向《證券日?qǐng)?bào)》稱，“汽車領(lǐng)域應(yīng)用的話，（超級(jí)電容器）可能在電動(dòng)重卡、電動(dòng)大巴上比較多，但是銷量相對(duì)不大?！?/p>
（編輯 袁元）
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