來源：睿遠(yuǎn)基金
2018年度奧斯卡最佳紀(jì)錄片獎(jiǎng)，頒給了介紹無保護(hù)攀巖運(yùn)動(dòng)者亞力克斯·霍諾德的《徒手攀巖》，很多人在看這部紀(jì)錄片的時(shí)候，都表示幾乎不敢看那些懸崖峭壁上的鏡頭。我們可能會(huì)據(jù)此認(rèn)為，他能完成這樣的壯舉，一定是一個(gè)非常自信的人。但是霍諾德卻說：自信非常重要，但并不是越自信越好。
太自信的攀巖者會(huì)去嘗試一些還未充分準(zhǔn)備好的挑戰(zhàn)，而不自信則會(huì)導(dǎo)致適得其反的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為，這些都有令他們付出生命危險(xiǎn)的可能。
我們或許不會(huì)像他一樣去徒手攀巖，把自己放在如此危險(xiǎn)的巖壁上，但我們也經(jīng)常會(huì)做有風(fēng)險(xiǎn)的事情，比如在高速公路上開車、做出數(shù)額較大的投資決策等等。
我們到底要保持怎樣的自信，才能夠更好地做出決策并獲得成功呢？
太自信與不自信
雞湯文學(xué)、成功學(xué)總在鼓吹自信的積極作用的觀點(diǎn)，會(huì)使我們認(rèn)為越自信就越好，但是在加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院副院長(zhǎng)唐·摩爾看來，這種觀點(diǎn)其實(shí)根本就站不住腳。他在《自信是所有問題的答案》一書中提到：
我們身邊自信與成功形影相隨的例子隨處可見，這讓我們不禁認(rèn)為增強(qiáng)自信就能夠提高成功的概率。但是，第一這混淆了因果關(guān)系；第二，忽視了那些因?yàn)槊つ孔孕哦〉睦?。僅僅因?yàn)樽孕排c成功緊密相關(guān)就說自信可以帶來成功是不妥當(dāng)?shù)摹Ｔ谧孕排c成功這一對(duì)關(guān)系中，常常被忽視的第三個(gè)力量就是能力。
——[美]唐·摩爾《自信是所有問題的答案》
太自信是所有心理偏差之母，還會(huì)強(qiáng)化其他決策偏差的影響力。太自信意味著得欺騙自己，還會(huì)因此犯下各種愚蠢的錯(cuò)誤；但不自信會(huì)導(dǎo)致另外的問題，錯(cuò)過機(jī)遇和無法認(rèn)識(shí)到自己的優(yōu)點(diǎn)。太自信與不自信之間的道路很狹窄。
什么會(huì)影響我們的自信程度呢？
摩爾認(rèn)為自信是一種綜合考慮主觀信念和客觀現(xiàn)實(shí)的評(píng)估參數(shù)，過去的表現(xiàn)和當(dāng)前的能力會(huì)影響對(duì)自己未來潛力的判斷，但我們需要根據(jù)事實(shí)而不是一廂情愿的想法來調(diào)節(jié)自信程度。
要想真正找到自己的定位，就要在判斷中摒棄假設(shè)、想象和錯(cuò)覺。我們需要對(duì)自己的優(yōu)秀程度、成功的可能性、完成任務(wù)的速度等方面進(jìn)行評(píng)估，這是找到適度自信的起點(diǎn)。
想象一下，在投資當(dāng)中我們會(huì)有哪些假設(shè)、想象和錯(cuò)覺呢？
當(dāng)我們準(zhǔn)備買入一只股票或者基金的時(shí)候，是否因?yàn)槠浣?jīng)歷了一輪上漲，才獲得了我們的關(guān)注。我們是否假設(shè)了其依然會(huì)維持上漲勢(shì)頭，才因此買入？這種對(duì)于標(biāo)的繼續(xù)上漲的信心，是否經(jīng)得起考驗(yàn)?zāi)兀?/p>
如果回溯歷史，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)不會(huì)一直上漲(某個(gè)行業(yè)、某只股票或者某只基金都是一樣)，也不會(huì)一直下跌。
比如以2002年至2020年滬深300的年度增長(zhǎng)率情況來看，就可以看到我們基于一些假設(shè)和錯(cuò)覺的自信會(huì)對(duì)自己的投資產(chǎn)生什么樣的短期影響。
檢驗(yàn)我們的假設(shè)
我們對(duì)自己的嚴(yán)謹(jǐn)性和邏輯性的要求，到底應(yīng)該定多高呢？該如何避免自己被錯(cuò)誤的或者有誤導(dǎo)性的言論所影響呢？
摩爾提出的一種方式是：檢驗(yàn)假設(shè)，他認(rèn)為這一行為本身將直接影響我們對(duì)這些假設(shè)的信心。
讓我們通過三個(gè)小問題來學(xué)習(xí)一下檢驗(yàn)假設(shè)是怎么操作的。在不查資料且不請(qǐng)教他人的情況下，對(duì)下面三個(gè)問題里面的數(shù)字進(jìn)行盡可能準(zhǔn)確的猜測(cè)：
記下了你猜測(cè)的數(shù)字了嗎？接下來，我們需要量化對(duì)該猜測(cè)的確定程度，也就是估計(jì)自己的答案接近正確答案的概率(用百分比表示)：
其實(shí)能看出來，確定程度這一步就是在檢驗(yàn)我們的假設(shè)。假設(shè)檢驗(yàn)本身將直接影響我們對(duì)這些假設(shè)的信心。在檢驗(yàn)自己對(duì)上述3個(gè)問題的答案的確定程度時(shí)，需要回答自己在寫下答案時(shí)對(duì)正確性的把握有多大，也就是說，是在自己的記憶中搜尋信息，以確定這些信息是不是準(zhǔn)確的。
(上述三個(gè)問題的答案分別是：2300億、1.35、2)
“考慮對(duì)立面”
檢驗(yàn)假設(shè)是幫助我們找到合理自信的一種方式，但大腦默認(rèn)的思維路徑是搜尋能夠證實(shí)當(dāng)前問題的數(shù)據(jù)、證據(jù)和記憶，這在一定程度上是由于找出有什么要比找出沒有什么更容易，由此所帶來的問題是，我們依然可能由于過于自信而做出錯(cuò)誤的決策。
如果沒有了批判精神，我們就總是能夠找到自己想要的東西，我們會(huì)去尋找并最終找到能夠印證自己心中所想的依據(jù)。我們還會(huì)把視線從那些可能威脅到自己所鐘愛的理論的東西上移開，自然也就看不到他們了。這樣一來，我們就能輕而易舉地找到那些有利于某個(gè)理論的壓倒性證據(jù)。
所以在驗(yàn)證我們的信念的時(shí)候，或許可以問問：我的假設(shè)會(huì)是錯(cuò)誤的嗎？或者更具體一點(diǎn)：哪些證據(jù)可以推翻我的假設(shè)？
因此我們還需要“考慮對(duì)立面”，這是最簡(jiǎn)單且最全能的偏差消除的一種策略，我們可以通過詢問自己為什么可能錯(cuò)了，來提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。
一個(gè)不斷調(diào)整自己的想法的人往往能夠做出正確的決策。世界非常復(fù)雜，我們要經(jīng)常調(diào)整自己以適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的變化。正因?yàn)檫@樣，我們需要考慮對(duì)立面，想要不出錯(cuò)就必須努力嘗試從各個(gè)角度去推翻自己最篤定的信念，盡管這是違背人性的。畢竟我們總是不愿意問自己到底為什么我們可能會(huì)是錯(cuò)的，就像狂熱的信徒不愿意質(zhì)疑自己的信仰一樣。
我們之所以相信，是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這是對(duì)的。如果我們知道是錯(cuò)誤的，我們就不會(huì)相信它們了。
但不可否認(rèn)的是，考慮對(duì)立面有助于調(diào)低自信水平并提高判斷的準(zhǔn)確性。摩爾在研究中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人們強(qiáng)迫自己考慮和估計(jì)自己犯錯(cuò)的可能性時(shí)，人們對(duì)自己的正確性的自信水平會(huì)降低，同時(shí)也能夠讓判斷更接近事實(shí)。
查理·芒格在描述自己的投資戰(zhàn)略時(shí)，他就提到了考慮對(duì)立面的價(jià)值：“反轉(zhuǎn)，永遠(yuǎn)要學(xué)會(huì)反轉(zhuǎn)：把一種局面或者問題倒過來看，它的背面是什么？如果我們所有的計(jì)劃都錯(cuò)了會(huì)怎么樣？我們不想讓事態(tài)向哪個(gè)方向發(fā)展？事情為什么會(huì)發(fā)展成那個(gè)樣子？”
在考慮對(duì)立面的同時(shí)，我們也需要考慮其他人的觀點(diǎn)。就讓我們以短線交易為例：短線交易的股票投資者會(huì)關(guān)注股票的短期行情，頻繁交易，力圖通過所謂的高拋低吸賺錢。短線交易者會(huì)緊密關(guān)注商業(yè)新聞，并根據(jù)當(dāng)天的新聞尋找當(dāng)日可能會(huì)上漲或下跌的股票。
但是每次這樣交易的時(shí)候，都是在跟其他人交易，所以有必要考慮一下交易的對(duì)家情況。所掌握的信息是否比對(duì)方更充分、更準(zhǔn)確？別人知道多少呢？對(duì)家很有可能是和自己一樣自認(rèn)為了解這只股票及其未來價(jià)值，并且對(duì)自己的交易決策充滿自信的人。
行為經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)有力的證據(jù)證明：投資者交易越頻繁，投資收益就越低。學(xué)者發(fā)現(xiàn)投資者愿意交易的內(nèi)在原因通常是過分相信自己判斷的準(zhǔn)確性，而事實(shí)上，很多這樣的判斷都是錯(cuò)誤的。短線交易并不是能夠長(zhǎng)期賺錢的好方法。
如果不知道交易對(duì)手為什么會(huì)跟自己交易，那么很有必要檢驗(yàn)一下自己的自信程度，并且考慮一下自己是不是巴菲特所說的“牌桌上的笨蛋”。
培養(yǎng)概率思維的能力
我們總是在追求確定性，而多數(shù)情況下根本就不存在確定性，而以概率分布的方式思考不確定性問題能夠幫助我們調(diào)整自信程度。這種方法要求我們考慮到所有的可能性，以及各種可能性發(fā)生的概率。
著名的高爾頓板，向我們展示了隨機(jī)分布概率的情況。
從頂部不斷落下的小球，最后落在底部盒子里面的概率分布會(huì)是怎樣的呢？
摩爾為此所進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)中，很多參加試驗(yàn)的人認(rèn)為小球落到幾號(hào)容器是隨機(jī)的，所以他們認(rèn)為小球掉入所有容器的概率都是一樣的。
但高爾頓板的結(jié)果是隨機(jī)的并不意味著所有結(jié)果出現(xiàn)的概率都是一樣的。如果想讓小球落入a容器，它必須在10次碰撞之后都落到左邊。出現(xiàn)這種情況的概率是0.5的10次方，也就是說，扔1000次小球，才能有1次落入a容器。
試想在投資當(dāng)中如果我們總是頻繁交易，而短期買賣的擇時(shí)顯然是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為買入的標(biāo)的會(huì)馬上上漲而賣出的標(biāo)的會(huì)馬上下跌，我們對(duì)此有充分的自信才會(huì)這么操作。但是看看高爾頓版的結(jié)果吧，連續(xù)10次擇時(shí)都擇對(duì)了的概率就像是球落在a容器中一樣非常小，而如果我們?cè)谶@當(dāng)中對(duì)自己投資的資金比例又把握不當(dāng)?shù)脑?，那?0次之后，我們還能有多少錢呢？
如果我們每天查看自己的投資賬戶，或許會(huì)發(fā)現(xiàn)很多時(shí)候，我們的投資組合是浮虧的。這種損失會(huì)刺痛我們，并且刺痛效果顯著，也許會(huì)使我們?nèi)滩蛔≠u掉那些正在虧損的投資標(biāo)的。但我們還應(yīng)該知道，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)是很正常的，很難猜準(zhǔn)投資標(biāo)的的價(jià)格什么時(shí)候會(huì)達(dá)到峰值或者跌到谷底，我們沒有辦法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，投資回報(bào)為正的概率還是非常大的。
持有普通股票型基金指數(shù)期限越久，取得正收益的概率越高
概率思維還可以幫助我們理解投資與賭博的區(qū)別。很多人會(huì)把投資股票和賭博相比較，認(rèn)為股市就是賭場(chǎng)，投資在股市當(dāng)中毫無意義(特別是在市場(chǎng)不好的時(shí)候，這種聲音會(huì)更大)。但這兩者之間的區(qū)別到底是什么呢？從統(tǒng)計(jì)學(xué)這個(gè)角度來看，不同之處在于，從長(zhǎng)期來看，我們有理由相信經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及股票價(jià)格的上漲，這是個(gè)預(yù)期價(jià)值為正的事情；而賭博的長(zhǎng)期預(yù)期價(jià)值為負(fù)。
所以對(duì)于投資來說，面對(duì)連續(xù)出現(xiàn)的預(yù)期價(jià)值為正的有風(fēng)險(xiǎn)的選擇時(shí)，最理性的反應(yīng)就是每次都接受風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，理解波動(dòng)、保持在場(chǎng)，才能夠確保自己抓住每一個(gè)上漲的機(jī)會(huì)。
最好的策略和最好的路
到底是太自信好，還是不自信好？這其實(shí)是虛假的積極觀點(diǎn)還是虛假的消極觀點(diǎn)更好這一問題的另一種問法。但是，后面這個(gè)問題是無解的，或者說，答案要視情況而定，這是個(gè)永遠(yuǎn)爭(zhēng)論不出結(jié)果的議題。
我們要做的不是評(píng)判太自信和不自信孰優(yōu)孰劣，而是要找到一條道路，那就是符合理智的、忠于真理的道路；最好的策略就是深深相信你能夠做到自己想要做的事情，而且這份信心要有理有據(jù)。
( 編輯：葉景 )
