紅塔證券今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比降4.28%，重要原因之一是營收中的公允價值變動收益為-3.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

今年上半年，券商整體業(yè)績增長向好。不過，紅塔證券股份有限公司(下稱紅塔證券，601236.SH)凈利潤出現(xiàn)逆勢下行。

該公司今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為7.47億元，同比降4.28%。而據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年券商行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤902.79億元，同比增8.58%。

雖然紅塔證券今年上半年營業(yè)收入同比增70.37%，但營業(yè)支出同比更大增121.06%。營業(yè)收入和支出大幅整長，主要是由于大宗商品貿(mào)易銷售收入和支出大增導(dǎo)致其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本項暴漲。不過，其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本相抵扣后，仍然為凈收益。

而紅塔證券今年上半年凈利潤下降的一個重要原因是公允價值變動收益虧損3.41億元，上年同期該項則盈利172.55萬元。

《投資時報》研究員還注意到， 紅塔證券今年上半年雖然經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正且同比大增，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比下降，反而是經(jīng)營活動現(xiàn)金流出項成為主要影響因素。該公司當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。

歸母凈利潤下降

今年上半年，紅塔證券凈利潤逆勢下行。

紅塔證券2021年半年報顯示，今年上半年該公司凈利潤為7.52億元，同比降4.35%;歸母凈利潤為7.47億元，同比降4.28%;營業(yè)收入為41.84億元，同比增70.37%;營業(yè)總支出為32.07億元，同比增121.06%。營業(yè)總支出增速高出營收增速較多。

營業(yè)收入中，利息凈收入為-0.47億元，較上年同期虧損1.45億元減虧;公允價值變動收益為-3.41億元，由上年同期的172.55萬元轉(zhuǎn)虧。

其中，利息凈收入方面，利息收入為3.15億元，同比降18.18%;利息支出為3.62億元，同比降31.7%。紅塔證券稱，報告期內(nèi)負(fù)債規(guī)模減少，利息支出相應(yīng)減少。據(jù)半年報顯示，今年上半年末，該公司負(fù)債為197.65億元，較上年末減少16.3%。

紅塔證券今年上半年利息支出主要構(gòu)成為次級債利息支出、賣出回購金融資產(chǎn)利息支出。其中，次級債利息支出為2.88億元，同比增10.34%;賣出回購金融資產(chǎn)款利息支出為0.54億元，則同比大降65.29%。

紅塔證券對《投資時報》表示，由于實(shí)現(xiàn)的利息支出大于利息收入，故利息凈收入為負(fù)數(shù)列示，并非實(shí)際經(jīng)營虧損。隨著下半年配股完成，次級債逐步到期清償，公司融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。

對于公允價值變動收益為負(fù)值的原因，紅塔證券稱，一是受持倉證券公允價值變動影響，二是該公司權(quán)益類交易性金融資產(chǎn)根據(jù)市場變化進(jìn)行調(diào)整，對應(yīng)公允價值變動收益轉(zhuǎn)為投資收益。

紅塔證券今年上半年營業(yè)收入和營業(yè)支出之所以出現(xiàn)大幅上漲，則主要由于其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本暴漲。

今年上半年，該公司其他業(yè)務(wù)收入為27.47億元，同比增214.28%，其他業(yè)務(wù)成本為27.28億元，同比增212.93%。其他業(yè)務(wù)收入和成本相抵為1939萬元，較上年同期增長6.98倍。不過，與動用資金量相比，該業(yè)務(wù)凈收益似乎較小。

對于上述業(yè)務(wù)，紅塔證券回復(fù)《投資時報》稱，根據(jù)《關(guān)于修訂印發(fā)2018年度金融企業(yè)財務(wù)報表格式的通知》，證券子公司大宗商品貿(mào)易銷售收入和支出分別列報在合并利潤表的其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本。因采取全額口徑列報，使得合并利潤表其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本同時增大，而收入和成本相抵后金額較小。該公司風(fēng)險管理子公司開展此項業(yè)務(wù)主要為風(fēng)險對沖工具，收益特征在行業(yè)內(nèi)具有普遍性，并非公司資金運(yùn)營效率低。

紅塔證券稱，營業(yè)支出增長的主要原因是大宗商品銷售成本增加，同時，該公司營業(yè)外凈收支較上年增加2066.66萬元，所得稅費(fèi)用較上年增加2679.63萬元，增幅12.38%。綜上因素，導(dǎo)致公司歸母凈利潤同比減少。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為負(fù)值

現(xiàn)金流方面，紅塔證券今年上半年現(xiàn)金流雖然為凈流入，不過，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比大幅下降。

紅塔證券半年報顯示，今年上半年，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為33.61億元。三大現(xiàn)金流項目中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為59.95億元，同比增3.86倍;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.16億元;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-26.18億元。

三大現(xiàn)金流項目中，只有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正。不過，《投資時報》研究員注意到，今年上半年，紅塔證券經(jīng)營活動現(xiàn)金流入額為25.72億元，同比降54.46%;經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。換言之，紅塔證券今年上半年經(jīng)營活動實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流凈流入大增，并非因為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入額增長，而是因為流出項的原因。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出項中，為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈增加額為-74億元，上年同期為17.39億元。該項成為紅塔證券今年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的最大功臣。

另外，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出項中，返售業(yè)務(wù)資金凈增加額為-5.74億元，上年同期為-2.36億元。

紅塔證券今年上半年籌資活動中，籌資活動現(xiàn)金流入額為16.49億元，同比降75.34%;籌資活動現(xiàn)金流出額為42.67億元，同比降51.4%?；I資活動現(xiàn)金流入降速更大。

籌資活動現(xiàn)金流入中，取得借款收到的現(xiàn)金為10.01億元，同比降66.63%;發(fā)行債券收到的現(xiàn)金為6.48億元，同比降82.42%?；I資活動現(xiàn)金流出中，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為33.32億元，同比降58.67%。

《投資時報》研究員還注意到，紅塔證券今年上半年末母公司凈資本為133.43億元，較上年末下降4.45%;凈資本/凈資產(chǎn)的比例為94.78%，較上年末降5.18個百分點(diǎn)。不過，凈資本/各項風(fēng)險準(zhǔn)備之和為241.81%，較上年末升44.23個百分點(diǎn);凈資本/負(fù)債為92.14%，較上年末升14.51個百分點(diǎn)。(田文會)