這個(gè)春節(jié)，基金持續(xù)火熱。親朋好友見(jiàn)面聊天，基金理財(cái)成為熱門(mén)話(huà)題之一。不少投資人對(duì)于基金經(jīng)理的投資風(fēng)格如數(shù)家珍。而支付寶的基金理財(cái)討論區(qū)，更是成為了大型相親現(xiàn)場(chǎng)。
春節(jié)期間，一些明星基金經(jīng)理、理財(cái)大咖忙里偷閑，推出一系列在線(xiàn)理財(cái)直播，與各路“網(wǎng)紅”爭(zhēng)鋒。
牛年首個(gè)交易日，公募基金抱團(tuán)的核心資產(chǎn)表現(xiàn)欠佳。受核心資產(chǎn)大幅調(diào)整影響，多只基金單日業(yè)績(jī)跌幅甚至超過(guò)股票，個(gè)別基金再次跌上“熱搜”。
有投資者在社交平臺(tái)表示，持有的基金大多重倉(cāng)白酒和醫(yī)藥等核心資產(chǎn)，此次調(diào)整使得年前的收益虧掉不少;也有投資者表示，會(huì)擔(dān)心此次風(fēng)格會(huì)是否發(fā)生輪轉(zhuǎn)，未來(lái)行情也將直接影響自己的基金操作。
無(wú)論接下來(lái)市場(chǎng)是否出現(xiàn)抱團(tuán)瓦解、風(fēng)格輪動(dòng)等走勢(shì)，多位公募業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)將趨于平衡，優(yōu)質(zhì)公司將會(huì)獲得更多關(guān)注。
基金抱團(tuán)股大跌
牛年“開(kāi)門(mén)紅”行情有些出乎意料。2月18日，節(jié)后開(kāi)市首日，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，盤(pán)中出現(xiàn)3500只個(gè)股上漲，看似顯著的賺錢(qián)效應(yīng)，卻出現(xiàn)了滬深300指數(shù)單日下跌0.68%的奇特現(xiàn)象。
究其原因，主要是前期漲幅過(guò)高的基金抱團(tuán)股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，以貴州茅臺(tái)為代表的基金重倉(cāng)股出現(xiàn)大幅調(diào)整。2月18日，貴州茅臺(tái)單日大跌5%，市值蒸發(fā)超1600億元，多只白酒龍頭股集體下跌。藥明康德為代表的醫(yī)藥股也出現(xiàn)集體調(diào)整，藥明康德單日大跌超7%，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療等醫(yī)藥股也出現(xiàn)大跌。家電龍頭美的集團(tuán)單日大跌超8%。
與此同時(shí)，有色、煤炭等順周期板塊走出了逆市上漲行情，有色金屬、煤炭板塊單日大漲超5%，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云南銅業(yè)等個(gè)股盤(pán)中漲停。
對(duì)于牛年首個(gè)交易日A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，招商基金資深策略分析師黃亮表示，指數(shù)高開(kāi)低走很大一部分原因是來(lái)自于節(jié)日期間外盤(pán)漲幅較好，以致于滬指早盤(pán)大幅高開(kāi)，漲幅有點(diǎn)“一步到位”的意思。同時(shí)，順周期板塊爆發(fā)使盤(pán)面產(chǎn)生了蹺蹺板效應(yīng)，前期熱門(mén)板塊大幅調(diào)整，指數(shù)則呈現(xiàn)出高位震蕩態(tài)勢(shì)。另外一個(gè)影響因子是央行開(kāi)展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作，利率維持在2.95%不變，以及進(jìn)行了200億元逆回購(gòu)操作，央行溫和收緊貨幣的態(tài)度較為明顯。
基金“跌上”熱搜
核心資產(chǎn)大跌下，一些重倉(cāng)醫(yī)藥等消費(fèi)板塊的公募基金成為最大受害者。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2月18日當(dāng)天，有63只基金凈值跌幅超過(guò)5%，合計(jì)共有448只基金單日凈值跌幅超過(guò)3%。大跌的基金主要屬于醫(yī)藥主題基金。具體來(lái)看，某只醫(yī)療健康基金單日跌幅最高達(dá)到6.36%，多只醫(yī)藥主題基金跌幅超5%。
令人難以預(yù)料的是，過(guò)去漲幅較好的醫(yī)藥板塊，突然的調(diào)整使得醫(yī)藥基金集體大跌，這引起了眾多基民的關(guān)注，基金再次“出圈”登上微博熱搜。
有些投資者感嘆，年前持有的醫(yī)藥基金未做止盈，年后一天跌去不少收益;有些投資者認(rèn)為，醫(yī)藥股估值還是太高，現(xiàn)在買(mǎi)入醫(yī)藥基金應(yīng)該謹(jǐn)慎;有些投資者則認(rèn)為，醫(yī)藥基金應(yīng)該長(zhǎng)期持有，而不是看短期波段。
實(shí)際上，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，醫(yī)藥基金收益位居行業(yè)主題前列。截至2月18日，近一年來(lái)，醫(yī)藥主題基金收益頗豐，多只基金區(qū)間凈值漲幅超過(guò)70%，最高漲幅超過(guò)120%。
中歐基金近日在微博發(fā)文，堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊，“雖然今天醫(yī)療板塊調(diào)整幅度較大，但是我們認(rèn)為行業(yè)基本面沒(méi)有發(fā)生變化”。
中長(zhǎng)期來(lái)看，中歐基金認(rèn)為，成長(zhǎng)仍然是醫(yī)藥行業(yè)的主旋律。在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部，創(chuàng)新、消費(fèi)、服務(wù)等板塊則進(jìn)一步體現(xiàn)出了相對(duì)優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)新板塊受到政策鼓勵(lì)，新產(chǎn)品的研發(fā)、審批、上市都較之前有了明顯提速，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力快速提升;消費(fèi)板塊受醫(yī)保影響相對(duì)較小，同時(shí)隨著人民生活水平提高市場(chǎng)需求正在快速擴(kuò)大;醫(yī)療服務(wù)板塊則在眼科、口腔科、腫瘤等專(zhuān)科領(lǐng)域填補(bǔ)了公立醫(yī)療的不足。
嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)、消費(fèi)基金經(jīng)理吳越向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱(chēng)，需要客觀承認(rèn)的是，包括白酒在內(nèi)的消費(fèi)行業(yè)龍頭，例如調(diào)味品、醫(yī)療服務(wù)等，估值處在歷史相對(duì)高位，的確對(duì)價(jià)值投資帶來(lái)了挑戰(zhàn)。但真正的泡沫指的是企業(yè)賬面市場(chǎng)價(jià)值的永久性摧毀，對(duì)于擁有強(qiáng)大自我造血能力、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，階段性高估的對(duì)價(jià)補(bǔ)償主要是降低預(yù)期回報(bào)率、延長(zhǎng)預(yù)期回報(bào)時(shí)間。
公募如何看待后市
目前，市場(chǎng)的分歧依舊在基金抱團(tuán)股，過(guò)去兩年基金重倉(cāng)的抱團(tuán)股估值持續(xù)走高，其背后的擔(dān)憂(yōu)不斷被市場(chǎng)討論，一旦抱團(tuán)股估值過(guò)高，部分企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，這將會(huì)面臨股價(jià)下跌來(lái)消化估值的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值太高，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官(權(quán)益)史博認(rèn)為，如果采用絕對(duì)估值視角，目前全世界幾乎所有具備投資價(jià)值或投機(jī)價(jià)值的資產(chǎn)都極度不便宜。但如果采用相對(duì)視角，則標(biāo)普500目前相對(duì)美債的估值處于中位數(shù)水平，A股相對(duì)國(guó)內(nèi)利率也類(lèi)似。
史博認(rèn)為，市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)平衡。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得順周期公司會(huì)得到更多的關(guān)注。整體上，較高估值的優(yōu)質(zhì)公司面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但需要較長(zhǎng)的時(shí)間消化估值。
萬(wàn)家基金認(rèn)為，策略上會(huì)重視那些有望從疫情中逐漸恢復(fù)出來(lái)的板塊，一旦走出困境，業(yè)績(jī)彈性是極大的;其次會(huì)重視那些業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c當(dāng)前估值匹配度較高的龍頭企業(yè)，貨幣終將收緊，資金抱團(tuán)趨勢(shì)很可能會(huì)在2021年進(jìn)一步加強(qiáng)，而不是分散。
除了優(yōu)質(zhì)公司的篩選，流動(dòng)性問(wèn)題也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
德邦基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)部執(zhí)行總經(jīng)理孫博巍表示，近期央行持續(xù)收緊流動(dòng)性，2月以來(lái)回籠資金近4000億元，流動(dòng)性拐點(diǎn)或已到來(lái)。雖然短期市場(chǎng)會(huì)受影響，但從全年來(lái)看流動(dòng)性擾動(dòng)不足為懼。
萬(wàn)家基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，疫情在全球范圍內(nèi)將獲得越來(lái)越好的控制，而貨幣政策也將相應(yīng)收緊。因此，對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期是越來(lái)越樂(lè)觀的，而投資者也將越來(lái)越重視短期業(yè)績(jī)的改善情況，隨著資金的流動(dòng)，估值的壓力很可能越來(lái)越大。
牛年A股行情將如何演繹?黃亮認(rèn)為，目前看，牛年行情周期上或圍繞信用收縮，同時(shí)盈利逐季回落的節(jié)奏，這意味著普漲行情依然有一定難度。高景氣和業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的核心品種策略預(yù)計(jì)仍然有效，同時(shí)，圍繞全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及再通脹預(yù)期，相關(guān)順周期、疫苗、影視、酒店等方向預(yù)計(jì)仍具備中期機(jī)會(huì)。
中融基金相關(guān)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，3月初的全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)前暫時(shí)看不到對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的因素。這種情況下，國(guó)內(nèi)外需求共振，上游資源品石油、有色金屬、化工等漲價(jià)邏輯在短期或仍保持強(qiáng)勢(shì)。中游制造——出口鏈條的放量邏輯可能會(huì)貫穿全年，新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、機(jī)械等行業(yè)仍有機(jī)會(huì)。宏觀經(jīng)濟(jì)向好、貨幣邊際收緊帶來(lái)利率抬升，銀行或?qū)⑹芤妗?/p>
吳越認(rèn)為，從中期邏輯來(lái)看，當(dāng)前消費(fèi)股尤其是部分龍頭股的估值和市值確實(shí)都處于歷史高位，判斷2021年全年波動(dòng)加劇、結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化將是大概率情景。
