在股市行情回暖、監(jiān)管層支持、打造資管競(jìng)爭(zhēng)力等背景下，銀行理財(cái)子公司權(quán)益類產(chǎn)品布局力度正在不斷加大。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，盡管目前銀行理財(cái)子公司只發(fā)行了三只純權(quán)益類產(chǎn)品。但是，大多數(shù)銀行理財(cái)子公司發(fā)行的固收類和混合類產(chǎn)品中都配置了權(quán)益類資產(chǎn)，配置比例多在20%或30%以內(nèi)，不過(guò)也有部分混合類產(chǎn)品的上限高達(dá)70%。同時(shí)，近期股權(quán)投資也成為銀行理財(cái)子公司布局權(quán)益市場(chǎng)的新方向。

“對(duì)于銀行理財(cái)子公司而言，單純依靠固收類投資無(wú)法獲得持續(xù)且有競(jìng)爭(zhēng)力的收益，也難以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的主要抓手，逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置是必然趨勢(shì)。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

混合類及權(quán)益類產(chǎn)品

7月份大幅增長(zhǎng)

記者注意到，此前已有多家銀行理財(cái)子公司開(kāi)始逐步拓展權(quán)益產(chǎn)品，伴隨著固收類理財(cái)產(chǎn)品收益承壓以及多重競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局下，理財(cái)子公司產(chǎn)品加大布局權(quán)益市場(chǎng)已成為大勢(shì)所趨。

據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月19日，銀行理財(cái)子公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1617只。從產(chǎn)品類型看，當(dāng)前理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。其中，固定收益類產(chǎn)品占比最高，共發(fā)行1219只，占總發(fā)行數(shù)量近八成;混合類產(chǎn)品共發(fā)行了395只，占比達(dá)24.43%，以三級(jí)(中等風(fēng)險(xiǎn))居多;權(quán)益類產(chǎn)品僅發(fā)行3只，且風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)。

例如，近日，光大理財(cái)推出“陽(yáng)光紅300紅利增強(qiáng)”產(chǎn)品，成為光大理財(cái)推出的第二只權(quán)益類產(chǎn)品。這也是目前理財(cái)子公司推出的第三只權(quán)益類產(chǎn)品，其余兩只分別為“陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選”和“工銀理財(cái)·工銀財(cái)富系列工銀量化理財(cái)--恒盛配置理財(cái)產(chǎn)品”。盡管純權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行較少，但是各大銀行理財(cái)子公司正逐漸在固收產(chǎn)品中增配權(quán)益類資產(chǎn)，特別是配置部分權(quán)益類資產(chǎn)的混合類理財(cái)產(chǎn)品已初具規(guī)模。

記者在理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中發(fā)現(xiàn)，部分產(chǎn)品將權(quán)益類投資占比提升，目前多款混合類產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)配置占比介于20%-70%區(qū)間。例如，光大銀行旗下光大理財(cái)子公司發(fā)行了一系列中等風(fēng)險(xiǎn)的混合類理財(cái)產(chǎn)品。以其中某一款產(chǎn)品為例，在投資策略上，主要采取FOF形式，投資于公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。在資產(chǎn)配置策略方面，本產(chǎn)品以50%的權(quán)益資產(chǎn)和50%的固收資產(chǎn)為中長(zhǎng)期的配置中樞。

值得注意的是，在股市向好背景下，今年7月份，銀行理財(cái)子公司發(fā)行的混合類及權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品較6月份大幅增加14款，達(dá)到55款，占當(dāng)月全部產(chǎn)品數(shù)量的28.5%，同時(shí)也創(chuàng)下銀行理財(cái)子公司進(jìn)入市場(chǎng)以來(lái)發(fā)行此類產(chǎn)品的單月最高值。

此外，股權(quán)投資也成為部分銀行理財(cái)子公司布局權(quán)益市場(chǎng)新方向。例如7月1日，建信理財(cái)有限責(zé)任公司成為江蘇民企盛虹集團(tuán)有限公司的新增股東，這也是銀行系理財(cái)子公司首次對(duì)未上市公司公司開(kāi)展股權(quán)投資。此外，工銀理財(cái)有限責(zé)任公司也通過(guò)與其他公司一起設(shè)立有限合伙企業(yè)的方式，進(jìn)入了股權(quán)投資市場(chǎng)，但尚未正式進(jìn)行股權(quán)投資。

王一峰表示，銀行理財(cái)子公司積極布局權(quán)益市場(chǎng)，在某種程度上對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一種資金的回歸和拓展，有助于為資本市場(chǎng)引入更多源頭活水、促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“中短期來(lái)看，是銀行理財(cái)子公司逐漸完善產(chǎn)品體系、為高凈值客群提供差異化產(chǎn)品的主動(dòng)選擇。銀行理財(cái)在大資管行業(yè)規(guī)模居首，資金優(yōu)勢(shì)不可比擬，但是囿于銀行傳統(tǒng)信貸文化、直接融資業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足、投資邏輯和架構(gòu)尚不完善等因素，更傾向于與其他專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作來(lái)獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及管理經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)更深地參與到資本市場(chǎng)當(dāng)中。”

循序漸進(jìn)

加碼權(quán)益類投資

在王一峰看來(lái)，銀行理財(cái)子公司加大權(quán)益類資產(chǎn)比重，主要有以下幾方面原因：首先，從理財(cái)子公司自身特征來(lái)看，投資范圍包括債券、股票、貨幣市場(chǎng)、未上市公司股權(quán)、非標(biāo)等多重標(biāo)的，且產(chǎn)品久期相較傳統(tǒng)銀行理財(cái)有明顯拉長(zhǎng)，也更適宜做權(quán)益類配置;其次，在全球進(jìn)入低利率時(shí)代的大環(huán)境下，傳統(tǒng)債券投資等收益率不斷創(chuàng)新低，為支撐資金端維持相對(duì)有吸引力的收益率水平，銀行理財(cái)資金通過(guò)權(quán)益配置增強(qiáng)收益的訴求有所提升;再次，隨著居民財(cái)富積累和投資意識(shí)增強(qiáng)，疊加資本市場(chǎng)發(fā)展和機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍更為成熟，居民家庭資產(chǎn)配置更為多元化是必然趨勢(shì);最后，從監(jiān)管導(dǎo)向來(lái)看，凈值型改造意在引導(dǎo)銀行理財(cái)反映資產(chǎn)管理能力相應(yīng)的綜合回報(bào)水平，未來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)、短久期、固收類產(chǎn)品與高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)久期、股權(quán)類等資管產(chǎn)品收益率差異將進(jìn)一步拉大，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資行為也會(huì)隨之得以真實(shí)體現(xiàn)并激發(fā)更為多樣化的投資需求。

民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從國(guó)家戰(zhàn)略層面來(lái)看，銀行理財(cái)子公司投資權(quán)益類，包括未上市的股權(quán)，有助于引導(dǎo)長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄資金通過(guò)專業(yè)化機(jī)構(gòu)來(lái)支持資本市場(chǎng)發(fā)展，支持直接融資，也有助于推動(dòng)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和創(chuàng)新型國(guó)家的發(fā)展。

不過(guò)，從目前來(lái)看，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品加大布局權(quán)益市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，但是理財(cái)子公司在權(quán)益類投資領(lǐng)域尚處于弱勢(shì)。

“囿于銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)健風(fēng)格、客群基礎(chǔ)、投研實(shí)力等多重因素，以固收類產(chǎn)品為主的配置思路短期內(nèi)難有改變，權(quán)益類投資加碼是個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，面臨諸多挑戰(zhàn)。”王一峰表示，具體來(lái)說(shuō)，一方面，銀行理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，且已經(jīng)習(xí)慣預(yù)期收益型產(chǎn)品，對(duì)凈值的波動(dòng)和回撤較為敏感，投資者教育任重道遠(yuǎn);另一方面，銀行理財(cái)長(zhǎng)期受傳統(tǒng)信貸文化、資管部運(yùn)作模式等因素影響，在權(quán)益投資方面專業(yè)人才匱乏、投研經(jīng)驗(yàn)不足，需要逐漸補(bǔ)齊短板、構(gòu)建權(quán)益投資能力。

交通銀行研究員、西澤研究院特聘高級(jí)研究員鄧宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“首先由于資本市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)外部影響因素劇增，目前發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品首先需要謹(jǐn)慎評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)影響，利率下行空間較大，資產(chǎn)配置的稀缺性和風(fēng)險(xiǎn)性疊加;其次是凈值化理財(cái)產(chǎn)品的接受度并不高，收益普遍下行的趨勢(shì)明顯，客戶吸引力下降;最后是權(quán)益類產(chǎn)品的底層資產(chǎn)需要遵循資管新規(guī)要求，涉及監(jiān)管問(wèn)題。”

談及理財(cái)子公司未來(lái)發(fā)展的建議，溫彬?qū)τ浾弑硎?，通過(guò)引進(jìn)行業(yè)的專業(yè)人才，借鑒私募股權(quán)基金的評(píng)估體系，來(lái)補(bǔ)足對(duì)權(quán)益類投資風(fēng)控的短板。從優(yōu)勢(shì)來(lái)講，銀行系理財(cái)子公司投資可以和銀行信貸形成協(xié)同效應(yīng)，對(duì)于被投資的企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供有力支撐。”

“對(duì)于理財(cái)子公司而言，一是要提升投研能力，加強(qiáng)權(quán)益市場(chǎng)資產(chǎn)配置的組合，增強(qiáng)產(chǎn)品本身的競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多客戶;二是要做好存量理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定轉(zhuǎn)續(xù)工作，從產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)向客戶導(dǎo)向，針對(duì)不同類型客戶設(shè)計(jì)更加豐富的權(quán)益產(chǎn)品，拓展凈值化產(chǎn)品的覆蓋率;三是加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，注重研究金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行權(quán)益市場(chǎng)配置的產(chǎn)品組合調(diào)整，防范突發(fā)事件和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。”鄧宇表示。

“理財(cái)子公司建立高度市場(chǎng)化的投研團(tuán)隊(duì)尚需時(shí)日，更有可能通過(guò)被動(dòng)投資的方式或與其他機(jī)構(gòu)合作切入權(quán)益類投資，初期階段指數(shù)類和FOF/MOM是合意之選。后續(xù)在加強(qiáng)與母行其他資管機(jī)構(gòu)及外部機(jī)構(gòu)的投研合作過(guò)程中逐漸提升自己的投研能力，并將產(chǎn)品線繼續(xù)拓展至主動(dòng)權(quán)益、衍生品等更為復(fù)雜的領(lǐng)域。”王一峰表示。(記者 彭 妍)