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華福證券有限責(zé)任公司楊鐘近期對奧來德進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《材料設(shè)備雙重動力，持續(xù)開拓業(yè)務(wù)邊界》，本報告對奧來德給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為52.49元，當(dāng)前股價為42.52元，預(yù)期上漲幅度為23.45%。

奧來德(688378)

事件： 公司發(fā)布的2023年半年度報告顯示，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比增長28.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤9748萬元，同比增長30.71%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8692萬元，同比增長34.59%。其中，公司在2023年Q2單季度實現(xiàn)營收8636萬元，同比增長76.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤267萬元，同比扭虧為盈。

新品拓展卓有成效， 材料布局持續(xù)擴(kuò)張。 報告期內(nèi)，得益于新材料在下游頭部面板廠批量供應(yīng)，公司實現(xiàn)有機(jī)發(fā)光材料收入約1.45億元（分部間抵銷前）， 同比增長62.07%， 并創(chuàng)下歷史新高；同時， 該業(yè)務(wù)毛利率達(dá)52.06%，同比提升約二十一個百分點。 此外，在新品拓展方面，公司R’和G’材料已完成客戶迭代體系導(dǎo)入； B’材料進(jìn)入新體系短名單，有望實現(xiàn)導(dǎo)入；封裝材料已成功導(dǎo)入多家客戶產(chǎn)線，實現(xiàn)批量供貨； PDL材料已通過部分客戶的量產(chǎn)測試。 8月15日，公司公告擬投資6.8億元在長春進(jìn)行OLED材料項目建設(shè)， 以完善產(chǎn)業(yè)化布局，也體現(xiàn)了其對該行業(yè)發(fā)展前景的充足信心。 未來， 隨著產(chǎn)品規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、 客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)完善， 材料業(yè)務(wù)有望助推公司業(yè)績快速增長。

設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打， 產(chǎn)品矩陣不斷延伸。 蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)方面， 公司在報告期內(nèi)完成了廈門天馬一期、重慶京東方三期兩個項目的驗收工作，以及廈門天馬二期項目的合同簽署，進(jìn)而實現(xiàn)設(shè)備收入1.86億，同比增長11.48%。 此外，公司通過其設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢，延伸布局小型蒸鍍機(jī)及鈣鈦礦蒸鍍設(shè)備， 豐富其設(shè)備產(chǎn)品體系， 為其將來的業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測及估值： 我們對公司盈利預(yù)測維持不變，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)總營收6.68/10.04/15.00億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.95/3.06/4.58億元。 根據(jù)可比公司相對估值法， 我們給予公司2023年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價52.49元， 維持“買入” 評級。

風(fēng)險提示： 行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預(yù)期， OLED產(chǎn)線擴(kuò)建情況不及預(yù)期，公司材料及設(shè)備新產(chǎn)品開發(fā)或?qū)肭闆r不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券林建東研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為63.45%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.18。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級1家。

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