平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前折疊屏手機(jī)市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導(dǎo)入契機(jī)，不斷更迭折疊屏產(chǎn)品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機(jī)新品推出數(shù)量快速上升，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢，折疊屏手機(jī)市場滲透率得到進(jìn)一步提升，疊加國內(nèi)市場的持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)出貨量將同比增長52%至2270萬臺。該行認(rèn)為，在折疊屏手機(jī)出貨持續(xù)放量的基礎(chǔ)下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機(jī)的核心增量零部件，將充分受益于產(chǎn)業(yè)鏈升級。
平安證券主要觀點(diǎn)如下：
智能手機(jī)出貨疲軟，折疊屏手機(jī)逆市突圍。
(資料圖)
自2016年之后，全球智能手機(jī)出貨量開始持續(xù)下探，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，下游消費(fèi)需求疲軟，疊加手機(jī)創(chuàng)新邊際減弱且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，智能手機(jī)行業(yè)步入存量替換階段，2022年全球智能手機(jī)出貨量同比下降11.3%至12.1億臺。在此背景下，折疊屏手機(jī)實(shí)現(xiàn)逆市增長，成為整個(gè)低迷消費(fèi)電子行業(yè)的細(xì)分增量市場，2022年全球折疊屏手機(jī)出貨量將同比增加64%至1490萬臺，預(yù)計(jì)2023年將同比增加52%至2270萬臺。
主流安卓廠商紛紛壓碼折疊，前進(jìn)步伐不止。
折疊屏手機(jī)是安卓高端機(jī)型的重要品類，在蘋果缺席折疊屏手機(jī)市場的空窗期，各大安卓品牌紛紛入局，2020年開始折疊屏手機(jī)新品發(fā)布明顯提速，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢。在經(jīng)歷過市場的前期試探沉淀后，折疊屏手機(jī)產(chǎn)品不論是產(chǎn)品力亦或者是產(chǎn)業(yè)鏈均持續(xù)得到優(yōu)化改善，市場滲透率有望得到進(jìn)一步提升。
鉸鏈技術(shù)是戰(zhàn)略重心，重視程度得到不斷提升。
折疊屏鉸鏈作為緩解折痕問題及機(jī)身重量減輕的主要零部件，逐漸成為各手機(jī)廠商的戰(zhàn)略重心，不論是鉸鏈的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，亦或是鉸鏈零件的材料選擇，各品牌都在不斷迭代優(yōu)化，鉸鏈零件數(shù)量以及復(fù)雜程度也在相應(yīng)不斷提升，加上材質(zhì)用料方面的升級，單機(jī)附加值不斷增加?？紤]到鉸鏈零件的復(fù)雜形狀以及精準(zhǔn)度要求，MIM工藝能夠?qū)崿F(xiàn)高精度精密金屬件的規(guī)模量產(chǎn)，是生產(chǎn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)幾何零部件的核心低成本解決方案，相關(guān)MIM廠商將受益于折疊屏手機(jī)的逐步起量。
UTG多項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)勢凸顯，有望成柔性屏蓋板未來首選用材。
屏幕蓋板是柔性屏實(shí)現(xiàn)可折疊的關(guān)鍵零部件，當(dāng)前屏幕蓋板主流用材主要為CPI和UTG，兩種材料均在具備可折疊特質(zhì)的同時(shí)保持著較高透光率。相較于CPI，UTG在實(shí)現(xiàn)可折疊的同時(shí)繼承了原有玻璃特性，擁有更加出色的觸摸手感，在厚度和折痕控制方面也更加出色，未來有望替代CPI成為主流柔性屏蓋板用材。
投資建議：當(dāng)前折疊屏手機(jī)市場處于蘋果缺席空窗期，安卓系緊抓高端市場導(dǎo)入契機(jī)，不斷更迭折疊屏產(chǎn)品搶占市場份額，尤其是2022年，折疊屏手機(jī)新品推出數(shù)量快速上升，市場呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢，折疊屏手機(jī)市場滲透率得到進(jìn)一步提升，疊加國內(nèi)市場的持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)出貨量將同比增長52%至2270萬臺。
伴隨頭部廠商的相繼入場，經(jīng)歷過多年打磨的折疊屏手機(jī)不論是產(chǎn)品力亦或者是產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)得到優(yōu)化改善。一方面，折疊屏手機(jī)產(chǎn)品完成度不斷提高，通過材料升級以及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)化，折疊屏手機(jī)在重量以及折痕方面的問題得到持續(xù)改善，使用體驗(yàn)感大幅度提升;另一方面，從近期發(fā)布的折疊屏手機(jī)來看，產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)整體下探趨勢，逐步回應(yīng)市場期望，降低了用戶的購機(jī)門檻，下游潛在消費(fèi)需求有望得到釋放。
該行認(rèn)為，在折疊屏手機(jī)出貨持續(xù)放量的基礎(chǔ)下，鉸鏈和柔性屏作為折疊屏手機(jī)的核心增量零部件，將充分受益于產(chǎn)業(yè)鏈升級，具體而言：
1)鉸鏈承接著折疊屏手機(jī)開合時(shí)精準(zhǔn)限位、阻尼保護(hù)、折痕控制等核心功能，隨著技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代，鉸鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)愈發(fā)復(fù)雜，同時(shí)零件數(shù)量多且對精度要求更高，單機(jī)附加值不斷提高，建議關(guān)注鉸鏈產(chǎn)業(yè)鏈公司精研科技(300709)(300709.SZ)、長盈精密(300115)(300115.SZ);
2)相比較直板機(jī)，折疊屏手機(jī)的屏幕數(shù)量增加以及柔性屏自身的成本提升導(dǎo)致折疊屏手機(jī)的顯示模組BOM占比提升明顯，建議關(guān)注京東方A(000725.SZ);
3)蓋板作為柔性屏幕最關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)組件之一，用料材質(zhì)是實(shí)現(xiàn)可折疊的關(guān)鍵。UTG相較CPI擁有更薄的厚度，折痕控制也更加出色，伴隨著UTG生產(chǎn)工藝的進(jìn)步，未來UTG制造成本和規(guī)模量產(chǎn)等問題有望得到改善，建議關(guān)注UTG產(chǎn)業(yè)鏈公司凱盛科技(600552)(600552.SH)、長信科技(300088)(300088.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)折疊屏市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。2)折疊屏手機(jī)相關(guān)技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)。3)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。4)宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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