2023年2月21日華潤(rùn)三九(000999)（000999）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年2月14日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，弘則研究、上海易正朗投資管理有限公司、磐澤資產(chǎn)、pickers capital、花旗資產(chǎn)、China investment Corporation Ltd.參與。
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具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：四季度感冒藥銷(xiāo)售情況如何？
答：四季度通常是感冒品類(lèi)銷(xiāo)售旺季，12月份疫情管控放開(kāi)后，感冒藥以及感冒品類(lèi)中抗病毒口服液、止咳類(lèi)等產(chǎn)品四季度均有增長(zhǎng)，對(duì)公司四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)有一定貢獻(xiàn)。同時(shí)，四季度需求集中爆發(fā)提升，但費(fèi)用投入會(huì)有一定節(jié)省情況，對(duì)四季度利潤(rùn)有所貢獻(xiàn)。
問(wèn)：中成藥集采預(yù)期對(duì)公司會(huì)有什么影響？
答：目前，三九中藥大品種基本已納入兩個(gè)省際聯(lián)盟集采，廣東主要針對(duì)獨(dú)家品種，降幅相對(duì)比較合理。目前公司品種納入新一輪中成藥集采的主要是華蟾素片，公司也在持續(xù)關(guān)注相關(guān)集采動(dòng)態(tài)
問(wèn)：去年配方顆粒業(yè)務(wù)低于預(yù)期的原因是什么？
答：2022年配方顆粒業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)低于預(yù)期，主要在于省標(biāo)品種各地備案進(jìn)度，12月單月業(yè)務(wù)有比較好的表現(xiàn)在于疫情管控放開(kāi)后預(yù)防方、治療方等需求增加，對(duì)12月份配方顆粒表現(xiàn)有正向影響，但是全年趨勢(shì)較難扭轉(zhuǎn)。飲片業(yè)務(wù)增速較快，對(duì)銷(xiāo)售規(guī)模有一定貢獻(xiàn)，但是業(yè)務(wù)總體毛利率較低。
問(wèn)：配方顆粒切換國(guó)標(biāo)后毛利率會(huì)有所下降嗎？
答：國(guó)標(biāo)下產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)提高，成本有所提升，行業(yè)大部分企業(yè)在做產(chǎn)品的提價(jià)，目前落地的省份來(lái)看提價(jià)幅度還不錯(cuò)，預(yù)計(jì)可以彌補(bǔ)一部分成本上漲的影響。
問(wèn)：配方顆粒業(yè)務(wù)的價(jià)格升是否會(huì)影響終端需求？
答：可能會(huì)有一定影響，2022年觀察到一些省份的銷(xiāo)售過(guò)程中存在一些患者的流失，但是基于配方顆粒業(yè)務(wù)自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，會(huì)有相當(dāng)部分的患者傾向選擇配方顆粒，因此總體基本盤(pán)還在。隨著價(jià)格提升以及醫(yī)療終端放開(kāi)，配方顆粒業(yè)務(wù)市場(chǎng)存在進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。
問(wèn)：2023年配方顆粒預(yù)期？
答：2月1日，第四批48個(gè)中藥配方顆粒國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)已正式頒布，雖然比之前預(yù)期推后了一點(diǎn)，但仍屬于正常狀況。配方顆粒業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)23年增速較好，主要在于配方顆粒業(yè)務(wù)22年下滑比較明顯，基數(shù)較低。此外，去年年底各省備案工作取得一定進(jìn)展，今年有一定的業(yè)務(wù)銷(xiāo)售基礎(chǔ)。新的國(guó)標(biāo)進(jìn)一步實(shí)施后有助于解決公司在各省的備案華潤(rùn)三九醫(yī)藥股份有限公司問(wèn)題，對(duì)配方顆粒終端推廣更有利。如果23年有更多國(guó)標(biāo)品種進(jìn)入實(shí)施，對(duì)公司今年銷(xiāo)售推廣會(huì)更有幫助。
問(wèn)：公司飲片業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃？
答：飲片和配方顆粒在生產(chǎn)和終端推廣上有非常好的協(xié)同性，公司于2020年開(kāi)始布局飲片業(yè)務(wù)。2022年由于配方顆粒銷(xiāo)售在部分省份受限，飲片業(yè)務(wù)作為補(bǔ)充加大了推廣，2022年占比有比較大提升。未來(lái)國(guó)藥業(yè)務(wù)中，配方顆粒業(yè)務(wù)為核心發(fā)展業(yè)務(wù)，飲片作為補(bǔ)充業(yè)務(wù)。
問(wèn)：公司近年來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率下降原因以及趨勢(shì)展望？
答：公司近年來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率有所下降，主要是和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化有關(guān)，CHC業(yè)務(wù)近年來(lái)占比逐漸提高，而CHC業(yè)務(wù)整體費(fèi)用率低于處方藥。具體業(yè)務(wù)中，銷(xiāo)售費(fèi)率相對(duì)較高的配方顆粒業(yè)務(wù)去年有所下滑，飲片業(yè)務(wù)增速較快，但飲片業(yè)務(wù)毛利率和銷(xiāo)售費(fèi)率相對(duì)較低。另一方面公司也在主動(dòng)進(jìn)行費(fèi)用管理，公司對(duì)每條業(yè)務(wù)線都有相應(yīng)的管理要求，長(zhǎng)期來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用率有小幅下降的空間。
華潤(rùn)三九（000999）主營(yíng)業(yè)務(wù)：藥品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和醫(yī)療保健服務(wù)等業(yè)務(wù)。
華潤(rùn)三九2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入121.11億元，同比上升7.53%；歸母凈利潤(rùn)19.52億元，同比上升11.17%；扣非凈利潤(rùn)17.83億元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入37.1億元，同比上升9.18%；單季度歸母凈利潤(rùn)5.19億元，同比上升36.52%；單季度扣非凈利潤(rùn)4.51億元，同比上升27.17%；負(fù)債率33.29%，投資收益2489.79萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1068.77萬(wàn)元，毛利率54.78%。
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為67.26。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出1246.04萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流出2742.88萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華潤(rùn)三九（000999）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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