面板企業(yè)業(yè)績(jī)集體不振，龍頭京東方A（000725.SZ）也深陷低谷。
【資料圖】
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2022年，海外多家面板廠商虧損，國(guó)內(nèi)至少也有5家廠商宣布扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損。其中，京東方2022年扣非凈利潤(rùn)預(yù)虧損，凈利潤(rùn)75～77億元，同比下滑超七成。
這意味著，京東方告別2021年的高增長(zhǎng)，2022年盈利水平退回至2017年。這與近年京東方日漸走高的聲量形成強(qiáng)烈反差。
反差背后，即便行業(yè)龍頭京東方，也難消除行業(yè)周期波動(dòng)影響。多年來(lái)，面板行業(yè)始終遵循著周期變化，在“產(chǎn)品漲價(jià)、廠商擴(kuò)產(chǎn)、供過(guò)于求、產(chǎn)品降價(jià)、廠商縮產(chǎn)、產(chǎn)品止跌反漲”中循環(huán)。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
在此前行業(yè)相對(duì)分散時(shí)，業(yè)界曾期盼行業(yè)集中度提高帶來(lái)的生產(chǎn)可控性能平滑周期。令人意外的是，京東方等多家面板廠商經(jīng)多年擴(kuò)產(chǎn)，此輪周期波動(dòng)反而比上一輪更大。
對(duì)仍處擴(kuò)張期的京東方而言，這是一個(gè)頗為尷尬局面。公司創(chuàng)始人王東升開啟的逆周期投資路徑延續(xù)至今，雖然擴(kuò)產(chǎn)未能平滑周期波動(dòng)，公司卻仍要靠此提高市占率、布局更先進(jìn)產(chǎn)線。于是乎，持續(xù)的高額投資與坐上過(guò)山車的公司盈利便形成鮮明對(duì)照。
時(shí)代周報(bào)記者就下行周期的投資節(jié)奏變化、資金支持等問(wèn)題聯(lián)系京東方董秘辦，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。
京東方證券(600958)事務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，目前京東方還有規(guī)劃建設(shè)的產(chǎn)線，是第6代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目，京東方對(duì)近期在越南投資建廠的傳聞不予置評(píng)，此外，京東方10.5代線經(jīng)歷擴(kuò)產(chǎn)，目前應(yīng)已完成。
持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)同時(shí)，京東方也在嘗試多元發(fā)展。2019年王東升交棒陳炎順后，京東方以“屏”為中心加速布局物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不過(guò)這類多元業(yè)務(wù)仍與面板有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，未來(lái)能否借此熨平周期還需打個(gè)問(wèn)號(hào)。
產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)影響難消除
多家面板廠商擴(kuò)產(chǎn)之后，東海證券預(yù)計(jì)今年國(guó)產(chǎn)LCD液晶產(chǎn)能占比超60%，行業(yè)集中度將大幅提高。但2021年年底至今的面板下行周期一定程度上說(shuō)明，國(guó)內(nèi)廠商建廠擴(kuò)張促成的行業(yè)集中度提升，無(wú)法根治周期波動(dòng)，在需求疲弱的情況下，盈利惡化反而可能導(dǎo)致投入產(chǎn)出不理想。
“實(shí)際表現(xiàn)出來(lái)的周期循環(huán)，會(huì)受產(chǎn)業(yè)自身周期循環(huán)、總體經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響。此輪周期，產(chǎn)業(yè)本身已通過(guò)減產(chǎn)、提高集中度進(jìn)行調(diào)節(jié)，但要達(dá)到總體經(jīng)濟(jì)和需求回溫，還需更長(zhǎng)時(shí)間?！?就行業(yè)集中度提高后為何此輪周期下行仍顯漫長(zhǎng)，2月2日，TrendForce集邦咨詢分析師范博毓向時(shí)代周報(bào)記者解釋。
這是京東方等面板廠經(jīng)歷周期下行、業(yè)績(jī)不振的大背景。京東方曾預(yù)計(jì)行業(yè)周期波動(dòng)將逐漸弱化，但近日公司相關(guān)人士坦言形勢(shì)不如預(yù)測(cè)，國(guó)際局勢(shì)、疫情等不確定因素變化實(shí)際上擾動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格，整體消費(fèi)市場(chǎng)不強(qiáng)勁，周期波動(dòng)大。
除難以預(yù)測(cè)的外部因素影響外，面板廠擴(kuò)產(chǎn)提高集中度以弱化周期性的努力，有也產(chǎn)業(yè)內(nèi)在因素。
范博毓稱，理想情況下，產(chǎn)能大于需求，產(chǎn)業(yè)會(huì)收斂產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)節(jié)，這有賴于部分經(jīng)營(yíng)不善的廠商退出市場(chǎng)，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)集中度提升。但需求端并不樂(lè)見(jiàn)此情況發(fā)生，為維持自身議價(jià)能力，供應(yīng)鏈調(diào)度上會(huì)規(guī)避供給方集中度提高，供需雙方互相拉扯。
頂住資金壓力擴(kuò)產(chǎn)
盡管通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)提高行業(yè)集中度，進(jìn)而平滑周期性、達(dá)成穩(wěn)定盈利的路徑，行業(yè)至今未完全走通，但對(duì)需要搶占行業(yè)高地的京東方而言，即便盈利因周期性而不穩(wěn)定，也仍要頂住資金壓力走巨額投資建廠路徑。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
自創(chuàng)始人王東升帶領(lǐng)京東方邁進(jìn)液晶面板行業(yè)，建廠擴(kuò)產(chǎn)的基因似乎便寫入京東方的DNA。
據(jù)報(bào)道，京東方切入TFT液晶產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)是在21世紀(jì)初，彼時(shí)現(xiàn)代公司受金融危機(jī)和液晶面板價(jià)格低迷打擊，出售液晶業(yè)務(wù)，王東升抓住行業(yè)谷底機(jī)會(huì)，促成京東方收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社。
王東升隨后又意識(shí)到周期谷底的機(jī)會(huì)，于2008年提出“化市場(chǎng)低谷為成長(zhǎng)機(jī)會(huì)”，帶領(lǐng)京東方走上逆周期擴(kuò)張之路。
王東升曾提出顯示行業(yè)“王氏定律”，認(rèn)為L(zhǎng)CD面板標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品價(jià)格每三年下降50%，若保持價(jià)格不變，顯示產(chǎn)品性能必須提升一倍以上。從技術(shù)更迭規(guī)律看，不間斷投資建廠、抓緊研發(fā)和生產(chǎn)先進(jìn)產(chǎn)品似乎也有必要。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，堪稱“建廠狂人”的王東升掌舵下，2008-2018年，京東方投資建設(shè)的面板、顯示器件或整機(jī)制造產(chǎn)線不少于15條，還不包括數(shù)個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)園和其他類型項(xiàng)目。
體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表，萬(wàn)得金融終端顯示，2008年起，京東方投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（流出）規(guī)模基本呈逐年上升態(tài)勢(shì)，由2008年的9.7億元增至2016年的244.9億元，2017年超500億元后，每年維持在400～500億元。
建廠收益不穩(wěn)定
從近年情況看，京東方巨額投資建廠后的收益并不穩(wěn)定。
相比每年400～500億元投資，萬(wàn)得金融終端顯示，2019-2021年，京東方年盈利分別為19.2億元、50.4億元、258.3億元。這三年，京東方總投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出超過(guò)總經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入。
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周期波動(dòng)下，工廠收益在某些年份并不理想，甚至投資建廠后可能虧損。據(jù)媒體報(bào)道，2008-2015年京東方頻繁建廠，以推動(dòng)TFT-LCD主流化及新型顯示技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，期間京東方累計(jì)投入500多億元，累計(jì)虧損80億元，被市場(chǎng)詬病為“燒錢機(jī)器”。
經(jīng)持續(xù)建廠擴(kuò)產(chǎn)，下行周期面板廠商可能面臨更大壓力。范博毓指出，相比小廠操作靈活、可游走于不同應(yīng)用需求間，大廠體量大，周期下行時(shí)受各種風(fēng)險(xiǎn)影響的程度也會(huì)提高。
有面板企業(yè)高管曾向時(shí)代周報(bào)記者坦言，半導(dǎo)體顯示投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，形成產(chǎn)能后必須充分釋放，以保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。由此可見(jiàn)，周期下行時(shí)產(chǎn)線被迫控制或調(diào)低稼動(dòng)率，將使生產(chǎn)效率受影響，同時(shí)設(shè)備繼續(xù)面臨折舊壓力。
就工廠生產(chǎn)是否受此輪需求疲弱等因素影響，以上京東方證券事務(wù)負(fù)責(zé)人指出，新投且處于產(chǎn)能爬坡期的OLED產(chǎn)線會(huì)存在一定折舊壓力。
京東方在2022年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中也稱，部分產(chǎn)線面臨較大折舊壓力。
物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)尚未成新增長(zhǎng)極
從王東升時(shí)代開始的建廠擴(kuò)張路徑，京東方或許在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)走下去。
僅去年10月京東方公告的北京第6代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資額就達(dá)290億元，該產(chǎn)線將于今年開始建設(shè)，2025年建成，計(jì)劃生產(chǎn)VR面板、MiniLED背板等高端顯示產(chǎn)品。
近日，有市場(chǎng)傳聞稱京東方還將投資4億美元在越南建兩座工廠。
無(wú)法拋棄建廠擴(kuò)產(chǎn)路徑并逃避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，面板廠商便需尋找更有效應(yīng)對(duì)方式。在既有面板業(yè)務(wù)外，京東方、TCL科技等企業(yè)均在尋找第二增長(zhǎng)曲線，試圖增加收入，減弱周期波動(dòng)影響。
京東方在原面板業(yè)務(wù)外押注物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2014年，王東升開始推動(dòng)京東方向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。2019年6月，陳炎順接任董事長(zhǎng)，加速物聯(lián)網(wǎng)布局，隨后提出“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略。
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陳炎順表示，京東方轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)是為延展面板行業(yè)價(jià)值鏈，增加附加值，并延伸到更廣泛應(yīng)用中。
目前，京東方聚焦顯示器件、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、MLED、智慧醫(yī)工等領(lǐng)域，發(fā)力智慧金融、智慧園區(qū)等場(chǎng)景。2022年上半年，京東方物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比14.73%，MLED、智慧醫(yī)工產(chǎn)品占比分別為0.45%和1.14%，2022年全年創(chuàng)新事業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但物聯(lián)網(wǎng)等多類新業(yè)務(wù)規(guī)模仍遠(yuǎn)不及顯示器件業(yè)務(wù)。
相比TCL科技等同行，京東方多元化業(yè)務(wù)并未踏出顯示面板領(lǐng)域，一定程度上也使其繼續(xù)受面板周期影響。
從2022年上半年收入上看，TCL科技與京東方凈利潤(rùn)均同比下滑，前者下滑幅度甚至更大，但有賴于新能源光伏業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，TCL科技營(yíng)收維持同比增長(zhǎng)，而京東方物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)僅1.27%，未能扭轉(zhuǎn)整體營(yíng)收下滑局面。
對(duì)京東方而言，所謂第二增長(zhǎng)曲線，仍需時(shí)間實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
