2022-04-02開源證券股份有限公司劉強(qiáng)對(duì)當(dāng)升科技(300073)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：產(chǎn)業(yè)鏈延伸疊加前沿技術(shù)，經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)向好》，本報(bào)告對(duì)當(dāng)升科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為75.41元。
當(dāng)升科技(300073)
當(dāng)升科技 2021 年業(yè)績(jī)亮眼，持續(xù)看好公司市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)
2021 年度營(yíng)收 82.58 億元，同比+159.41%；扣非歸母凈利潤(rùn) 8.24 億元，同比+238.28%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 17.68%，同比+0.08pct， 2021Q4 實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 3.10 億元，環(huán)比 Q3 增長(zhǎng) 38.88%。 2021 年公司加強(qiáng)與中偉股份和華友鈷業(yè)(603799)等龍頭合作，夯實(shí)龍頭地位，開拓海外一線車企客戶，需求放量確定性強(qiáng)。 我們上調(diào) 2022/2023 年盈利預(yù)測(cè)并新增 2024 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到15.45 （+0.99）/20.09 （+1.50）/27.42億元， EPS分別為3.05/3.97/5.41元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為 24.7/19.0/13.9 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
強(qiáng)化國(guó)內(nèi)國(guó)際“雙循環(huán)”一體化格局，加速擴(kuò)產(chǎn)支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張
公司 2021 年度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量 4.7 萬(wàn)噸，同比+97%，預(yù)期 2022 年出貨量達(dá) 9-10萬(wàn)噸，訂單量充足、產(chǎn)銷齊升。（1）公司全面布局國(guó)內(nèi)國(guó)外“雙循環(huán)”： 在國(guó)際上與 SK、 LG 化學(xué)、 AESC 、 Northwolt 等全球一線動(dòng)力電池企業(yè)和車企建立了牢固的合作關(guān)系；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與中航鋰電等核心電池廠合作緊密； （2） 穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)：常州二期和江蘇四期工程均已投入建設(shè)，另有歐洲產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目正式啟動(dòng)，成為國(guó)內(nèi)率先進(jìn)入歐洲本土建設(shè)產(chǎn)能的正極材料企業(yè)；（3）進(jìn)可攻、退可守： 一系列擴(kuò)產(chǎn)建成后產(chǎn)能規(guī)模將大幅上升，自有產(chǎn)能不足的情況下，公司可通過(guò)外協(xié)產(chǎn)能滿足訂單需求，維持均衡生產(chǎn)并進(jìn)一步提高全球市場(chǎng)占有率。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸抵抗成本壓力，前沿技術(shù)加持盈利持續(xù)性
2022 年原材料價(jià)格波動(dòng)，但是我們認(rèn)為公司的盈利能力不會(huì)受到影響。
（1）公司與上游供應(yīng)商有戰(zhàn)略合作，簽訂具有競(jìng)爭(zhēng)力的采購(gòu)長(zhǎng)單，并同時(shí)與戰(zhàn)略供應(yīng)商共同開發(fā)上游資源項(xiàng)目，保障長(zhǎng)期有成本競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)渠道。且采購(gòu)相對(duì)分散、不依賴某一單一供應(yīng)商，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
（2）技術(shù)上，超高鎳產(chǎn)品 Ni98 性能指標(biāo)獲海外客戶高度認(rèn)可； 加快研發(fā)固態(tài)鋰電技術(shù)已完成產(chǎn)品開發(fā)，并與頭部企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化應(yīng)用和批量供貨；重點(diǎn)布局磷酸錳鐵鋰，搶占下一代電池材料技術(shù)制高點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 細(xì)線化技術(shù)發(fā)展停滯，成本下降緩慢，下游硅片需求不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券(000783)馬軍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.26%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.68億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.95。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為113.9。證券之星估值分析工具顯示，當(dāng)升科技（300073）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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