國信證券(002736)發(fā)布研究報(bào)告稱，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》。明確重點(diǎn)地區(qū)煤炭中長期交易價(jià)格合理區(qū)間，《通知》設(shè)定的價(jià)格區(qū)間較2021年12月發(fā)布的價(jià)格區(qū)間整體下移，指出近期階段秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易價(jià)格每噸570～770元(含稅)較為合理，以上限價(jià)格作為秦皇島港下水煤中長期交易價(jià)格，加上約70元/噸的海運(yùn)及儲(chǔ)存成本，換算為7000大卡標(biāo)準(zhǔn)煤后，沿海電廠用煤成本價(jià)為946元/噸(不含稅)，則電廠燃料成本為0.284元/kWh，盈利大幅提升0.027元/kWh，火電盈利大幅改善，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。推薦現(xiàn)金流良好，“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國核電(601985)，推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國際(600011.SH)等;有資金成本、資源優(yōu)勢(shì)的新能源運(yùn)營龍頭三峽能源(600905.SH)、龍?jiān)措娏?001289.SZ)，電能綜合服務(wù)蘇文電能(300982.SZ)，發(fā)展分布式光伏的再生紙公司榮晟環(huán)保(603165.SH)。
投資策略：
公用事業(yè)：1、電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)，電價(jià)更能體現(xiàn)供需、成本、和環(huán)境價(jià)值，新能源建設(shè)成本不斷下行，新能源運(yùn)營商具備“三重”確定性，“量”—風(fēng)光裝機(jī)增速具備高確定性;“價(jià)”—火電價(jià)格上浮，疊加綠色溢價(jià)，綠電盈利空間打開;“業(yè)績”—今年低價(jià)風(fēng)機(jī)和搶裝海風(fēng)確保明年業(yè)績。2、政策推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合，長協(xié)煤價(jià)+長協(xié)電價(jià)政策有望落地，聯(lián)動(dòng)機(jī)制形成，煤電市場(chǎng)化交易擴(kuò)大，火電盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。3、新能源為主新型電力系統(tǒng)建設(shè)，深度利好新能源發(fā)電商、電能綜合服務(wù)。
環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值較低;2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期;用電量增速下滑;電價(jià)下調(diào);天然氣終端售價(jià)下調(diào)。
本文來源于國信證券公共事業(yè)行業(yè)報(bào)告，作者：黃秀杰，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林
