2022年3月7日圣元環(huán)保（300867）發(fā)布公告稱：東吳證券(601555)股份有限公司袁理 趙夢(mèng)妮于2022年3月3日調(diào)研我司。
本次調(diào)研主要內(nèi)容：
問(wèn)：公司ROE水平處于同行業(yè)上市公司前列,最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率水平均超過(guò)15%.請(qǐng)問(wèn)貴公司ROE水平較高的主要原因有哪些?
答：公司ROE水平一直保持在同行業(yè)前列主要有以下幾個(gè)原因：第一，優(yōu)化項(xiàng)目策劃及設(shè)計(jì)。在項(xiàng)目設(shè)計(jì)上，充分考慮工藝、布局、功能的優(yōu)化，并結(jié)合生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，從源頭降低建造及運(yùn)營(yíng)成本；考慮項(xiàng)目周邊區(qū)域的垃圾處置情況，做好垃圾區(qū)域統(tǒng)籌集中處置的布局，確保垃圾量的充足供應(yīng)及規(guī)模效應(yīng)。第二，公司有出色的成本管控能力。公司各新建項(xiàng)目主要采取招標(biāo)的方式確定供應(yīng)商，通過(guò)采取集中采購(gòu)、多次議價(jià)和簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式，在保證品質(zhì)和效果的同時(shí)系統(tǒng)性的優(yōu)化降低成本，減少無(wú)效成本支出。第三，公司具有優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理能力。為進(jìn)一步深化精細(xì)化管理，提升公司的經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)能利用率，公司針對(duì)垃圾處理技術(shù)和垃圾焚燒發(fā)電廠管理運(yùn)作的變化形勢(shì)及時(shí)制定了相應(yīng)的策略，建立起了一套科學(xué)的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)和績(jī)效考核的管理機(jī)制，為公司盈利能力的提升奠定基礎(chǔ)。第四，在新項(xiàng)目的選擇上，公司具有一整套完善、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目選擇、實(shí)施及運(yùn)營(yíng)的控制標(biāo)準(zhǔn)，充分評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)，從而保證公司資源的高效利用。
問(wèn)：貴司垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)涉及的飛灰是否屬于“危險(xiǎn)廢物”?其飛灰填埋過(guò)程是否需要按照“危險(xiǎn)廢物”進(jìn)行管理?
答：根據(jù)國(guó)家生態(tài)環(huán)境部公布的《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄（2021年版）》，飛灰被列為編號(hào)HW18焚燒處置殘?jiān)U類別，同時(shí)也對(duì)飛灰的豁免管理?xiàng)l件進(jìn)行了明確：第一，在運(yùn)輸環(huán)節(jié)，經(jīng)處理后滿足《生活垃圾填埋場(chǎng)污染控制標(biāo)準(zhǔn)（GB16889）要求，且運(yùn)輸工具滿足防雨、防滲漏、防遺撒要求，不按危險(xiǎn)廢物進(jìn)行運(yùn)輸；第二，在處置環(huán)節(jié)，滿足《生活垃圾填埋場(chǎng)污染控制標(biāo)準(zhǔn)》（GB16889）要求進(jìn)入生活垃圾填埋場(chǎng)填埋，填埋處置過(guò)程不按危險(xiǎn)廢物管理。公司的飛灰處理和處置措施均滿足上述標(biāo)準(zhǔn)要求，主要送往垃圾填埋場(chǎng)進(jìn)行填埋。
問(wèn)：關(guān)于垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù),請(qǐng)問(wèn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)主要考慮因素有哪些?一般回收周期在什么水平?
答：公司的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)主要考慮項(xiàng)目當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人口數(shù)量、垃圾熱值和項(xiàng)目規(guī)模等因素，通過(guò)編制項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告來(lái)預(yù)計(jì)總投資金額、運(yùn)營(yíng)成本和盈利水平等。公司的項(xiàng)目投資回收期一般在10-12年左右，但隨著公司精細(xì)化管理水平和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力的提高，可將回收期縮短至8-10年左右。
問(wèn)：請(qǐng)公司簡(jiǎn)要介紹現(xiàn)有垃圾焚燒發(fā)電廠和污水處理廠對(duì)外采購(gòu)用電電價(jià)水平是怎樣?自用電比例分別是多少?分布式光伏項(xiàng)目以自用為主,余電上網(wǎng),其對(duì)公司廠區(qū)運(yùn)營(yíng)成本產(chǎn)生影響如何?
答：公司垃圾焚燒電廠和污水處理廠對(duì)外采購(gòu)用電電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是按照項(xiàng)目所在省份的大工業(yè)用電價(jià)格來(lái)確定，垃圾焚燒電廠的自用電比例占發(fā)電的比例約為15%左右。公司六個(gè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目總裝機(jī)容量設(shè)計(jì)約為7MW，按照平均全年日照時(shí)數(shù)1300小時(shí)計(jì)算，年總發(fā)電量約為910萬(wàn)千瓦時(shí)，可有效降低廠用電率和運(yùn)營(yíng)成本。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)貴司目前垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)涉及的標(biāo)桿電價(jià)收入,省補(bǔ)收入及國(guó)補(bǔ)收入結(jié)算周期分別是怎樣?相應(yīng)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款余額是多少?是否就該部分應(yīng)收賬款進(jìn)行壞賬計(jì)提處理?
答：公司售電收入中的標(biāo)桿電價(jià)結(jié)算周期約為一個(gè)月左右，省補(bǔ)部分結(jié)算周期約為三個(gè)月左右，國(guó)補(bǔ)收入結(jié)算周期約為一年左右。截至2021年第三季度，相應(yīng)的應(yīng)收賬款的金額為8億元左右，公司已根據(jù)應(yīng)收賬款的賬齡計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。
問(wèn)：針對(duì)現(xiàn)有存量項(xiàng)目,公司未來(lái)三年內(nèi)是否會(huì)有二,三期等擴(kuò)建規(guī)劃?
答：公司存量項(xiàng)目的擴(kuò)建規(guī)劃與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、垃圾的收集量息息相關(guān)。在現(xiàn)有存量項(xiàng)目中，公司在新建一期項(xiàng)目時(shí)，均會(huì)預(yù)留二期項(xiàng)目的土建工程和相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，隨著二期或遠(yuǎn)期項(xiàng)目的落地投產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)將會(huì)逐漸形成，垃圾焚燒處理的優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐漸凸顯。
圣元環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)城鎮(zhèn)固液廢專業(yè)化處理
圣元環(huán)保2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入17.95億元，同比上升133.47%；歸母凈利潤(rùn)4.33億元，同比上升79.16%；扣非凈利潤(rùn)3.87億元，同比上升60.98%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入4.28億元，同比上升35.71%；單季度歸母凈利潤(rùn)7110.75萬(wàn)元，同比下降42.32%；單季度扣非凈利潤(rùn)8108.56萬(wàn)元，同比下降33.47%；負(fù)債率60.04%，投資收益448.09萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.21億元，毛利率34.48%。
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為44.32。近3個(gè)月融資凈流出4143.16萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流入13.31萬(wàn)，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，圣元環(huán)保（300867）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 危險(xiǎn)廢物 垃圾填埋場(chǎng) 應(yīng)收賬款
