在爆款產(chǎn)品頻出的2020年，申萬菱信基金未能收獲一只爆款權益產(chǎn)品，這使得公司最新規(guī)模又較今年中期下滑一名。旗下多只產(chǎn)品的年內(nèi)業(yè)績雖然表現(xiàn)不菲，但規(guī)模上卻令人失望，甚至有的還出現(xiàn)清盤警報聲。
爆款權益產(chǎn)品頻出的2020年，內(nèi)地基金公司馬太效應愈發(fā)顯著，年內(nèi)成功收獲爆款產(chǎn)品的公募基金普遍日子過得滋潤，而募集成績不理想的，則只能勒緊褲腰帶度日，這其中就包括總部位于上海的申萬菱信基金。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，申萬菱信基金在內(nèi)地公募基金公司中排名第58位，相比中期排名后退一位。從公司新發(fā)產(chǎn)品情況看，年內(nèi)惟一的爆款產(chǎn)品來自于債券領域，若從權益類陣營來看，剔除量化和偏債混基外，公司年內(nèi)惟一新發(fā)的主動權益類基金是申萬菱信醫(yī)藥先鋒，然而其最終募集金額僅有8.7982億元。“公司沒有權益爆款的主要原因還是缺乏領軍人物，雖然公司老的基金經(jīng)理孫琳、俞誠今年都有新基金發(fā)行，但是就他們的影響力來說，暫時還達不到爆款基金的要求。”愛方財富總經(jīng)理莊正表示。
同時，從公司主動權益類基金經(jīng)理一方來看，《紅周刊(博客,微博)》記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，該公司目前的權益類基金經(jīng)理約為12人，其中多數(shù)基金經(jīng)理的資歷和業(yè)績回報較為平平，即便其中有短期業(yè)績較為出色者，也難以讓產(chǎn)品規(guī)模有效放大。當然，隨著原農(nóng)銀匯理的明星基金經(jīng)理付娟跳槽至申萬菱信，并出任申萬菱信新經(jīng)濟基金經(jīng)理后，她或許在明年的權益產(chǎn)品大戰(zhàn)中，能給公司帶來一定的驚喜。
多只權益類基金贏了業(yè)績卻輸了規(guī)模
從年內(nèi)發(fā)行的新品來看，申萬菱信基金在2019年沒能發(fā)行成立一只主動權益類產(chǎn)品，2020年上半年同樣是一片空白，而今年年內(nèi)“惟一”的主動權益類新品申萬菱信醫(yī)藥先鋒也是成立于11月16日，基金契約規(guī)定，重點投資在中國境內(nèi)和香港上市的生物醫(yī)藥類公司。然而遺憾的是，在今年爆款產(chǎn)品發(fā)行頻出的大潮中，其最終募集份額僅有8.80億份。
就產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模一般的背后原因看，除了與這只主題基金發(fā)行時醫(yī)藥板塊的市場熱度已經(jīng)大幅降溫有關外，與在任基金經(jīng)理也有一定關系。資料顯示，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理之一孫琳的從業(yè)時間雖然接近7年，但從其過往所管產(chǎn)品來看，似乎并非專注于醫(yī)藥領域，同時天天基金網(wǎng)的資料也顯示，其似乎也并非出身于醫(yī)藥的科班。同時，與孫琳配合管理的基金經(jīng)理楊揚還是一位出道尚不滿1年的新人。在如是情況下，公司年內(nèi)惟一的主動權益新品錯失爆款似乎也就不難理解了。
與此同時，從公司主動權益類基金存續(xù)產(chǎn)品來看，盡管今年基金市場規(guī)模得到了大幅增長，但公司產(chǎn)品規(guī)模卻始終沒有太大的起色。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在公司目前的普通股基、靈活配置、偏股混基三類產(chǎn)品中，按照三季度末的份額看，僅有新動力(310328)、新能源汽車、盛利精選(310308)、創(chuàng)業(yè)板量化四只基金規(guī)模突破了10億份，而規(guī)模不到2億份的袖珍權益類基金則將近10只，尤其是競爭優(yōu)勢和行業(yè)輪動兩只基金的規(guī)模排名基本墊底權益類。那么，是不是因為這些基金產(chǎn)品的業(yè)績不夠優(yōu)秀才導致規(guī)模沒有起色呢?如果這樣武斷地定義，則顯然是有些片面的。
首先看公司規(guī)模“墊底”的主動權益類產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，其三季度末的規(guī)模為0.27億元，大約45%的收益水平在同類基金中位居中游。從基金目前情況看，雖然該產(chǎn)品原基金經(jīng)理孫琳于7月中旬離任，接任其位置的是一位年內(nèi)才出道的新人廖明兵，但廖明兵在接管后勇于創(chuàng)新，將老將孫琳二季度持有的中信證券(600030,股吧)、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)等核心資產(chǎn)標的在三季度期間悉數(shù)放棄，取而代之的是龍蟠科技(603906,股吧)、鴻路鋼構(002541,股吧)等多只年內(nèi)強勢股，從三季報前十大重倉市場表現(xiàn)看，除了億緯鋰能(300014,股吧)在三季度期間表現(xiàn)一般外，余者均獲得不菲的上漲，進而也使得產(chǎn)品凈值在三季度期間能夠上漲14%，明顯好于同期滬市上證指數(shù)表現(xiàn)。然而遺憾的是，或許是基金經(jīng)理的知名度不高，即使有如此好的業(yè)績表現(xiàn)，也無法阻止清盤警報響起。
再以另一只規(guī)模墊底的申萬菱信行業(yè)輪動為例，其成立于2017年的9月底，在2018年迄今的年度同類基金業(yè)績排名中，該產(chǎn)品業(yè)績排名逐漸提升，從同類產(chǎn)品的后三分之一位置提升到同類產(chǎn)品的前三分之一位置。但是同樣遺憾的是，該產(chǎn)品的規(guī)模卻在逐年下臺階，從2017年末的6.54億元下滑到2020年半年末的0.95億元，產(chǎn)品規(guī)模大約縮水了85.47%。
《紅周刊》記者注意到，或許真正的問題是出在基金經(jīng)理的頻繁變更上。數(shù)據(jù)顯示，雖然基金成立時間不長，但是申萬菱信行業(yè)輪動卻已經(jīng)經(jīng)歷了三位基金經(jīng)理，目前的基金經(jīng)理林博程是今年5月中旬才上任的，而前兩任基金經(jīng)理的任職時間也不長，均未能經(jīng)歷一個完整的牛熊周期就匆匆“下課”。如此情況下，要想培養(yǎng)起基民的用戶黏性基本希望不大。
莊正指出：“申萬菱信在權益領域里比較重視指數(shù)基金或者量化基金。目前公司開始重視主動量化基金的配置和發(fā)行，比如俞誠今年從被動量化的指數(shù)基金到今年管理主動量化。指數(shù)基金作為工具型產(chǎn)品，成本是非常重要的，只有做大規(guī)模成本才可能下降，因此對發(fā)行不占優(yōu)的中小型公募來說，主動量化是一個較好的出路。而通過指數(shù)基金的積累過渡到主動量化是有一定優(yōu)勢的。”
主動權益類基金經(jīng)理團隊問題浮現(xiàn)
公司指望老將付娟救場或有一定難度
其實，若深入分析申萬菱信權益類基金經(jīng)理團隊情況可發(fā)現(xiàn)，旗下產(chǎn)品規(guī)模不佳或與其長期缺乏領軍人物有關?！都t周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，若不包括剛上任的付娟，公司此前的主動權益類基金經(jīng)理包括孫琳、楊揚、徐遠航、任琳娜等在內(nèi)有11人，單純從人數(shù)上看，對于一家中等規(guī)模的基金公司來說，這一人數(shù)并不算少。
然而值得注意的是，其中有多位基金經(jīng)理是在近一兩年提拔上任的新兵，比如徐遠航的任職天數(shù)僅為143天，楊揚的任職天數(shù)僅為167天，廖明兵的任職天數(shù)僅為143天，周小波的任職天數(shù)為156天, 而夏祥全的任職天數(shù)甚至僅為43天。對于這些經(jīng)驗欠缺且多數(shù)人士還單獨管理產(chǎn)品的新人來說，接下來的跨年戰(zhàn)役或許才是真正考驗他們功力的時刻。
當然，相比這些新秀，公司的一些經(jīng)驗較為豐富的權益類基金經(jīng)理在今年的牛市結構性行情中卻摔了個跟頭，例如管理著申萬菱信新經(jīng)濟的林博程就是如此。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前他在基金經(jīng)理崗位任職時間超過兩年半，但是該基金自2018年以來的同類產(chǎn)品排名中一直平平，年內(nèi)的表現(xiàn)僅在987只同類基金中排在第742位。
究其原因，或許與基金經(jīng)理換手率高且未能準確選中強勢股有關。從基金二季報和三季報中的十大重倉股變動來看，林博程在三季度期間大幅更換9只股票，僅留下三七互娛(002555,股吧)一只。然而從二級市場表現(xiàn)來看，三七互娛所屬的網(wǎng)游概念板塊僅在“戰(zhàn)疫”早期短暫走紅后就銷聲匿跡了，迄今年內(nèi)的股價漲幅僅在10%一線。
從基金經(jīng)理此次調(diào)倉看，可謂失敗，被調(diào)出的億緯鋰能、立訊精密(002475,股吧)、寧德時代(300750,股吧)、隆基股份(601012,股吧)在近一段時間的光伏、新能源行情中均表現(xiàn)不俗，而新進的松井股份、完美世界(002624,股吧)、海信視像等在三季度期間的表現(xiàn)卻非常不佳，惟一值得肯定的只有新進的頭號重倉股龍蟠科技，三季度期間漲幅高達71%?；蛟S是公司從多方面原因考慮，新加盟的老將付娟從9月21日起也出任了這只基金的基金經(jīng)理，由兩人搭檔共同管理。
那么，在老將孫琳年內(nèi)上陣帶貨效果不佳的前提下，昔日農(nóng)銀匯理的明星基金經(jīng)理付娟會給公司帶來權益產(chǎn)品爆款希望嗎?天天基金網(wǎng)顯示，付娟目前的累計任職時間超過孫琳，已經(jīng)接近了8年半。在農(nóng)銀匯理期間，付娟所管理的前兩只基金產(chǎn)品的任職回報均實現(xiàn)了翻番。
不過，值得注意的是，作為曾經(jīng)農(nóng)銀匯理的投資總監(jiān)，她并沒有管理中大型基金的經(jīng)驗，此前任職回報翻番的中小盤和消費主題的三季度末規(guī)模也不到10億元。同時，作為女性基金經(jīng)理，記者發(fā)現(xiàn)其擅長的領域應該也主要集中在大消費之中，從老東家時代的基金重倉股來看,她似乎對科技、新能源等板塊的能力圈覆蓋有所欠缺。而身處爆款權益時代和結構性牛市行情中，如果基金經(jīng)理擅長的領域相對單一，則勢必會制約產(chǎn)品的業(yè)績高度。畢竟付娟走紅的時期，二級市場的投資邏輯和監(jiān)管環(huán)境與如今截然不同。
雖然如此，在接受《紅周刊》記者采訪時，上海某券商的基金分析師對其還是出言肯定：“付娟的投資策略算是比較靈活的，在前瞻性布局上，自上而下地觀察邏輯、前瞻布局，然后從產(chǎn)業(yè)的中觀層面自下而上地發(fā)現(xiàn)機會。因此在付娟較長的管理過程中，我們經(jīng)?？梢钥吹诫A段性的行業(yè)切換。”
缺失貨真價實的科技主題
疑似沒有港股投資資格
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，如果將A/C兩類分開統(tǒng)計的話，目前申萬菱信基金的偏股混基、普通股票型基金、靈活配置型基金三類產(chǎn)品合計約有20只，但一個重要的問題是，公司缺乏對主題產(chǎn)品的全面統(tǒng)籌安排。
首先，公司的主題類產(chǎn)品數(shù)量和種類明顯缺失，除去消費增長和新能源汽車外，公司近期才補上了醫(yī)藥主題基金的缺口。但是，申萬菱信并沒有科技、滬港深、紅利主題等其他主題類的基金產(chǎn)品，特別是科技主題類產(chǎn)品的直接缺失成為公司之憾。從公司產(chǎn)品的投資目標來看, 記者發(fā)現(xiàn)申萬菱信智能驅(qū)動實際是最為接近科技主題的主動權益產(chǎn)品，契約中表示基金是重點投資于與新一輪科技進步和智能化相關的企業(yè)。
但是，從申萬菱信智能驅(qū)動的重倉股來看風格漂移明顯：今年一季度，除去立訊精密之外，其余九只重倉股均與產(chǎn)品的主題相距甚遠;在基金的二季報中，這種風格漂移的思路依然延續(xù)，五糧液(000858)、瀘州老窖(000568,股吧)、美的集團等核心資產(chǎn)類標的依然占據(jù)著壓倒性的優(yōu)勢;到了基金三季報，記者發(fā)現(xiàn)雖然科技股的比重有所提升，但十大重倉股中依然充斥著吉比特(603444,股吧)、完美世界、分眾傳煤、三七互娛、美的集團等非科技類的股票,數(shù)量占比仍達一半。
除去缺失貨真價實的科技主題外，申萬菱信實際上目前也沒有一只滬港深類的基金產(chǎn)品。不僅如此,更大的問題在于公司在重倉股區(qū)域覆蓋中,對于港股部分幾乎呈現(xiàn)出零覆蓋。根據(jù)《紅周刊》記者對上述三類主動權益類基金的不完全統(tǒng)計，在全部權益類基金三季報的十大重倉股中，記者沒有發(fā)現(xiàn)任何一只港股的身影，這與騰訊、美團幾乎成為行業(yè)標配的大趨勢有些格格不入。對此，記者聯(lián)系了該公司客服人士詢問是否公司具有港股投資資格，但對方表示也不清楚。“該公司很多權益產(chǎn)品存續(xù)時間較長，最初的基金契約中沒有規(guī)定要投資港股。”前述上海券商的基金分析師直言不諱。
綜合來看，在后分級時代，申萬菱信基金公司的創(chuàng)新能力略顯不足。同時，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，即便是現(xiàn)有的創(chuàng)新類品種，該公司的一眾量化產(chǎn)品在今年的業(yè)績比拼中已經(jīng)漸漸掉隊。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，公司目前的權益量化產(chǎn)品包括了申萬菱信量化小盤、量化成長、量化驅(qū)動、創(chuàng)業(yè)板量化精選、量化對沖策略等，其中量化精選、量化對沖策略是10月底剛剛成立的產(chǎn)品，另外三只基金均在今年遭遇業(yè)績的滑鐵盧。其中，截至最新收盤，量化小盤的凈值增長率僅為28.88%，量化成長的凈值增長率約為33.50%，業(yè)績相對最好的量化驅(qū)動業(yè)績也不到50%。
接受《紅周刊》記者采訪時，濟安金信基金分析師程穎指出：“中小型基金公司強于大型基金公司的地方，就在于產(chǎn)品設計上可以更為靈活，中小型基金公司應該發(fā)展自己的創(chuàng)新能力，開發(fā)具有差異化特質(zhì)的產(chǎn)品，在自己的能力邊界范圍內(nèi)尋找合適的定位，找到自己的特色化發(fā)展路線，做精做強。”(記者 張桔)
關鍵詞： 主動權益類
