去年，監(jiān)管機構調(diào)控措施頻出，強力引導信托業(yè)轉型。2020年，信托資產(chǎn)總規(guī)模降至20.49萬億元，相較于2017年的歷史峰值減少5.76萬億元，進一步由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉變。而從今年的情況來看，信托資產(chǎn)規(guī)模已回落至20萬億元以下，規(guī)模的持續(xù)縮水映射出行業(yè)轉型的壓力。
2020年，信托業(yè)進入轉型陣痛期，整體利潤有所下滑。從已披露業(yè)績的62家信托公司來看，凈利潤總額為491億元，同比減少9.24%。同時，強者恒強的馬太效應凸顯，2020年行業(yè)前10名的信托公司凈利潤合計251億元，占據(jù)行業(yè)凈利潤總額的半壁江山。
在傳統(tǒng)展業(yè)受限的形勢下，主動管理能力成為信托業(yè)務的關鍵。中國信托登記有限責任公司(以下簡稱“中信登”)數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，主動管理類信托規(guī)模超10萬億元，占比近52%，同比增速達23%。民生信托、東莞信托、百瑞信托等8家公司的主動管理類信托規(guī)模占比超過80%。
同時，家族信托等服務信托異軍突起，給布局早、投入大的先行公司帶來了新的業(yè)績增長點。相關數(shù)據(jù)顯示，2020年末行業(yè)家族信托規(guī)模較年初增長80%。建信信托家族信托實收資產(chǎn)規(guī)模突破650億元，中信信托的家族信托和保險金信托累計受托資產(chǎn)規(guī)模近500億元。
三分之二信托公司規(guī)模縮水
5家各降超千億元
全行業(yè)信托資產(chǎn)總規(guī)模已連續(xù)三年下降，從2017年的歷史峰值26.25萬億元，回落至2020年的20.49萬億元。
中國信托業(yè)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.49萬億元，同比下降5.17%，比2019年四季度末減少1.12萬億元，比2017年四季度末歷史峰值減少5.76萬億元。
“信托資產(chǎn)規(guī)模下降的背后，與行業(yè)持續(xù)壓降融資類和通道類業(yè)務有關。”復旦大學信托研究中心主任殷醒民表示，在2020年嚴監(jiān)管環(huán)境下，通道類業(yè)務規(guī)模持續(xù)回落，融資類信托壓縮接近1萬億元。
2018年至2020年是事務管理類信托連續(xù)壓降的三年：2018年壓降2.4萬億元，2019年壓降2.6萬億元，2020年壓降1.46萬億元。同時，截至2020年末，融資類信托余額為4.86萬億元，全年共壓降近1萬億元。
殷醒民分析稱，壓降的事務管理類信托中，絕大多數(shù)是以監(jiān)管套利、隱匿風險為特征的金融同業(yè)通道業(yè)務。按照監(jiān)管部門要求，事務管理類信托的業(yè)務量與占比不斷下降，金融機構之間多層嵌套、資金空轉現(xiàn)象明顯減少。長期來看，逐步壓降融資類信托是信托公司回歸本源的轉型目標。
“兩壓一降”成為信托公司順應監(jiān)管的根本指標。用益信托統(tǒng)計的年報數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，68家信托公司中已有62家披露2020年業(yè)績，其中42家信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑，占比67.74%。同比下降最大的5家分別為中信信托、興業(yè)信托、五礦信托、渤海信托、交銀信托，全年均降超千億元。
具體來看，截至2020年末，中信信托的信托資產(chǎn)規(guī)模為1.22萬億元，相較于2019年的1.57萬億元減少約3500億元。從更長周期來看，相較于2017年1.98萬億元的歷史峰值，中信信托的資產(chǎn)規(guī)模累計下降超7000億元;興業(yè)信托、五礦信托的信托資產(chǎn)規(guī)模均同比下降超1800億元;渤海信托、交銀信托的這一數(shù)據(jù)則分別為1588億元和1312億元。
從今年的情況來看，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)下行或已成事實。中信登最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月末，全行業(yè)信托產(chǎn)品存量規(guī)模已降至19.99萬億元，這是自2016年信托資產(chǎn)規(guī)模突破20萬億元之后，首次重回20萬億元之下。
中信登表示，這意味著，監(jiān)管部門要求2021年繼續(xù)開展壓降信托存續(xù)通道類業(yè)務規(guī)模、逐步壓降“影子銀行”風險突出的融資類信托業(yè)務、持續(xù)清理信托非標資金池業(yè)務的“兩壓一降”工作取得新的實質(zhì)性成效。
62家公司凈利總額491.09億元
同比下降9.24%
信托資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)壓降，已經(jīng)給信托公司的業(yè)績帶來壓力。記者據(jù)用益信托相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年，以母公司口徑統(tǒng)計，62家信托公司的凈利潤總額為491.09億元，相較于2019年的541.07億元下降9.24%。
引人注意的是，去年信托行業(yè)強者恒強的馬太效應凸顯，前10家公司的凈利潤總額占據(jù)行業(yè)一半以上。數(shù)據(jù)顯示，華能信托、平安信托、五礦信托位于行業(yè)凈利潤前三位，前兩者的凈利潤均超30億元。2020年凈利潤排名前十的信托公司合計凈利潤為250.81億元，占行業(yè)62家信托公司凈利潤總額的51.07%。對比而言，2019年前10家公司的凈利潤為252.73億元，占比46.71%?？梢钥闯觯?020年信托行業(yè)凈利潤越來越向頭部公司集中。
“每家信托公司的資源稟賦不同，一些綜合實力雄厚且經(jīng)營穩(wěn)健的公司逐步脫穎而出。頭部企業(yè)依靠先發(fā)優(yōu)勢，率先突圍，從而進一步增強自身的核心競爭力。”用益信托研究員帥國讓對《證券日報》記者如是說。
與此同時，行業(yè)內(nèi)業(yè)績分化明顯，中小信托公司面臨更大的生存壓力。吉林信托、華宸信托、山西信托、渤海信托等尾部公司的2020年凈利潤僅在1000萬元至4000萬元之間，長城信托、民生信托、安信信托更是處于虧損狀態(tài)。
“分化趨勢是近年來信托公司的主要發(fā)展特點，這種特點在其他資管機構領域或者金融行業(yè)領域都很普遍。”資管行業(yè)研究員袁吉偉對《證券日報》記者分析說，一方面，外部環(huán)境復雜多變，尤其是風險因素，對于信托公司經(jīng)營考驗較大，部分中小信托公司風險抵御能力不強。另一方面，信托業(yè)處于轉型關鍵時期，大型信托公司轉型思路更清晰、資源投入更大，成效顯現(xiàn)，而中小信托公司在此方面相對滯后，傳統(tǒng)業(yè)務增長受限，發(fā)展動力不足。
袁吉偉進一步表示，“中小信托公司仍有辦法縮小與頭部信托公司的差距，這就需要精選業(yè)務賽道，實現(xiàn)專業(yè)發(fā)展，同時也需要借助金融科技等創(chuàng)新工具，實現(xiàn)特色發(fā)展和模式突破。”
另外，加大信托賠償準備計提力度成為信托公司應對轉型壓力的普遍選擇。信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，信托賠償準備金為321.54億元，相比2019年四季度末的291.24億元增長10.40%，環(huán)比三季度末的296.23億元增長8.54%。
行業(yè)主動管理規(guī)模占比近52%
8家比重高于80%
隨著行業(yè)轉型進一步推進，發(fā)力主動管理類業(yè)務成為搶占轉型優(yōu)勢的核心武器。
“一般來說，主動管理類信托的報酬率高于被動管理類信托。信托公司大力發(fā)展主動管理類信托，對提高自身收入、利潤及管理能力有著積極意義。”百瑞信托博士后科研工作站研究員魏文臻杰對《證券日報》記者說。
據(jù)中信登信托受益權信息定期報送數(shù)據(jù)，2020年末信托業(yè)主動管理類產(chǎn)品規(guī)模超10萬億元，同比增長23%。從季度變化看，四個季度環(huán)比增速分別為5.21%、5.67%、8.58%、1.86%，占比從一季度末的44.12%上升至四季度末的51.61%;非主動管理規(guī)模較年初下降18.83%，占比已不足五成。
中信登認為，這表明在資管新規(guī)統(tǒng)一資管產(chǎn)品監(jiān)管標準、推進凈值化管理，加速“非標轉標”的大背景下，信托行業(yè)在順應監(jiān)管導向、提升專業(yè)管理能力、主動謀求本源業(yè)務轉型發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)力。
魏文臻杰認為，信托公司主動管理業(yè)務主要可分為地產(chǎn)類、政信類、消費金融類及證券投資類等。以證券投資類業(yè)務為例，信托公司應向券商、公募基金等機構學習投研體系的建設經(jīng)驗，著力于提高投研能力，探索開展主動管理型業(yè)務，開發(fā)有競爭性的差異化產(chǎn)品。
“在融資類壓降、金融同業(yè)即將清零的背景下，信托公司需要加強主動管理業(yè)務，增厚發(fā)展基礎，提高盈利能力。”袁吉偉表示，信托公司需要完善投研體系，強化主動管理能力，提升專業(yè)水平，準確把握市場、產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，有效捕捉業(yè)務機會。
近年來，頭部信托公司的主動管理轉型已初見成效。中信信托年報顯示，其主動管理型資產(chǎn)規(guī)模占比已從2017年的24%升至2020年的54%。
從2020年年報來看，民生信托、東莞信托、百瑞信托、安信信托、中融信托、杭工商信托、五礦信托、中航信托等8家公司的主動管理類信托規(guī)模占比高于80%，遠超行業(yè)整體水平。不過，也要看到，62家信托公司中，仍有多達30家公司的主動管理類信托規(guī)模占比低于行業(yè)整體水平(51.61%)。
袁吉偉強調(diào)，“不能只通過主動管理業(yè)務規(guī)模占比來判斷信托公司主動管理能力的強弱，還需要真正接受周期波動的檢驗。過去個別信托公司主動管理業(yè)務占比很高，但沒有經(jīng)受住周期檢驗，反而造成了較大的風險敞口。因此，信托公司需要下真功夫在專業(yè)能力、專業(yè)水平、風險管控、項目管理等業(yè)務能力建設上，塑造市場核心競爭力，為投資者創(chuàng)造最大價值。”
服務信托成轉型方向
家族信托全年增幅超80%
2020年，家族信托、資產(chǎn)證券化等服務信托表現(xiàn)亮眼，成為信托轉型重要探索方向。
中信登相關數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，家族信托規(guī)模較年初增長80.29%，連續(xù)四個季度上升，環(huán)比增幅分別為11.2%、8.34%、35.94%和10.09%。而建信信托、山東信托、中融信托、中信信托的家族信托業(yè)務規(guī)模排名居前，四者規(guī)模占比合計超60%。
相關年報顯示，截至2020年末，建信信托家族信托實收資產(chǎn)規(guī)模突破650億元;中信信托的家族信托和保險金信托客戶超過3000名，累計受托資產(chǎn)規(guī)模近500億元，同比增長44%;山東信托管理的家族信托已簽訂合同金額突破人民幣149.5億元，其中實際交付的信托資產(chǎn)規(guī)模為人民幣145.25億元，同比增長43.81%。
另據(jù)上述數(shù)據(jù)，2020年末資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模約2.5萬億元，較年初增長57.37%，其中第四季度單季環(huán)比增幅最大，為27.29%。目前已有44家信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，其中排名前三的信托機構(建信信托、華能信托、華潤信托)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模占比合計超50%，頭部效應較為明顯。
建信信托在年報中表示，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務累計發(fā)行規(guī)模突破萬億元，2020年發(fā)行規(guī)模、累計發(fā)行規(guī)模、存量規(guī)模等三項指標均以明顯優(yōu)勢蟬聯(lián)市場第一。
帥國讓表示，“資產(chǎn)證券化業(yè)務是信托公司業(yè)務轉型的重要方向。在‘兩壓一降’的監(jiān)管指引下，持續(xù)推進信托公司凈值化轉型，關注標準化資產(chǎn)投資已成為行業(yè)共識。”
中誠信托戰(zhàn)略研究部認為，業(yè)務聯(lián)動價值日益凸顯，信托公司應進一步深挖資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)行、承銷、投資等環(huán)節(jié)的聯(lián)動價值，打通資產(chǎn)證券化業(yè)務鏈條中的資管環(huán)節(jié)和投行環(huán)節(jié)。從實際運作來看，投資環(huán)節(jié)的開展極大地助力了承銷規(guī)模的增長，承銷環(huán)節(jié)的加入則有效提升了資產(chǎn)證券化業(yè)務的整體業(yè)績貢獻。(邢萌)
