處于“寒冬”中的債市在春節(jié)假期后出現(xiàn)了一絲暖意，債券型基金整體收益率隨之節(jié)節(jié)攀升，并在近期出現(xiàn)一波凌厲的升勢(shì)。在此背景下，新發(fā)債基獲得資金熱捧，多只產(chǎn)品提前結(jié)束募集。

是觸底反彈還是徹底翻轉(zhuǎn)?機(jī)構(gòu)的普遍看法是，在經(jīng)歷了一年半的熊市之后，債市已進(jìn)入價(jià)值配置區(qū)間。不過(guò)，各大機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀程度有所不同。有受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利率拐點(diǎn)已至，債市慢牛開(kāi)啟，可積極布局中長(zhǎng)久期。另有基金人士則認(rèn)為，受短期多個(gè)利多因素影響，債券基金存在一定的交易性機(jī)會(huì)，但從長(zhǎng)期看，三大中期矛盾——強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、緊貨幣、嚴(yán)監(jiān)管仍可能繼續(xù)壓制債市表現(xiàn)。

債基發(fā)行熱度開(kāi)始回升

中融基金公司昨日公告稱(chēng)，中融聚商定期開(kāi)放債券于3月5日開(kāi)始募集，原定募集截止日為4月4日。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金已達(dá)到相關(guān)規(guī)定的開(kāi)放式基金合同生效條件。因此，基金管理人決定將募集截止日提前至3月6日。這表明，該債基的募集時(shí)間大大縮短，僅募集了2天就完成了既定目標(biāo)。

中融聚商定期開(kāi)放債券并非個(gè)例。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)，至少有8只債基發(fā)布了類(lèi)似的公告。涉及的基金公司從大到小，涉及的產(chǎn)品類(lèi)型從定期開(kāi)放式到普通開(kāi)放式。

統(tǒng)計(jì)還顯示，合并相同的基金份額后，2月份有11只債券基金發(fā)布過(guò)類(lèi)似的公告。而過(guò)去的6個(gè)月，平均每個(gè)月有10只左右的債基發(fā)布過(guò)類(lèi)似的公告。

可見(jiàn)，雖然3月份剛剛步入中旬，但是募集時(shí)間提前的債基數(shù)量已接近過(guò)去一個(gè)月的總量，反映出債基發(fā)行的熱度開(kāi)始回升，這也給處于“寒冬”中的債市帶來(lái)了一絲暖意。

債基整體收益率大幅回升

進(jìn)一步分析可知，債基發(fā)行回暖背后的直接推動(dòng)力是大漲的債基收益率。

今年以來(lái)，債券收益率出現(xiàn)了階段性的波動(dòng)下行，債券市場(chǎng)走出一波反彈行情，債基凈值也隨之大幅回升。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月8日，今年以來(lái)1680只債券型開(kāi)放式基金的收益率為正，占比達(dá)87%，個(gè)別債基的收益率已接近15%。此外，所有債券型開(kāi)放式基金的平均收益率為0.72%，遠(yuǎn)超2017年同期的0.23%。

債基如此搶眼表現(xiàn)其實(shí)等了許久。自2016年下半年以來(lái)，債市已調(diào)整一年半有余。2017年全年債基的平均收益率只有1.4%左右，在各類(lèi)基金品種中排名墊底。

機(jī)構(gòu)樂(lè)觀程度不一

債市是觸底反彈還是徹底翻轉(zhuǎn)?對(duì)此，各大機(jī)構(gòu)各有看法。

海通證券(600837,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，利率拐點(diǎn)已至，債市慢?；貧w，可積極布局中長(zhǎng)久期。他解釋道，社會(huì)融資與M2的增速差已在2017年三季度見(jiàn)頂，下行趨勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)。隨著社會(huì)融資增速進(jìn)一步下滑，增速差有望進(jìn)一步下降。按照滯后三個(gè)季度的規(guī)律，利率拐點(diǎn)將出現(xiàn)在2018年一季度。

一位業(yè)內(nèi)知名的債券高手表示，他所在資管公司研究下來(lái)的結(jié)論是，從價(jià)值投資的角度而言，在票面利率價(jià)值大幅提高的背景下，債券的長(zhǎng)期投資價(jià)值已比較突出，進(jìn)入了價(jià)值投資的區(qū)間。

匯豐晉信基金似乎沒(méi)有那么樂(lè)觀，認(rèn)為短期來(lái)看，受流動(dòng)性有望延續(xù)穩(wěn)定、CPI上行幅度難超預(yù)期等利多因素影響，3月份債市存在一定的交易性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期看，三大中期矛盾——強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、緊貨幣、嚴(yán)監(jiān)管仍可能繼續(xù)壓制債市表現(xiàn)。