海外市場大跌，A股也大幅調(diào)整。剛剛過去的一周，滬深兩市持續(xù)跌勢，上證指數(shù)從1月26日的最高3574.90點，一路下跌并一度跌破3100點。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也一路下跌，與1月26日1816.80點相比累計跌幅近12%。

中國人民銀行2月9日稱，已釋放臨時流動性滿足春節(jié)前現(xiàn)金投放需要，春節(jié)后，仍將保持銀行體系流動性合理穩(wěn)定。

在A股歷次波動中，證監(jiān)會都是各方的關(guān)注焦點。目前來看，證監(jiān)會雖然沒有“發(fā)聲”，實際已經(jīng)“出手”。一方面，在保持常態(tài)化監(jiān)管的同時，對近期“業(yè)績爆雷”的公司進行摸查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進行立案調(diào)查;另一方面，控制IPO節(jié)奏，加強引導，避免對投資者情緒的過度沖擊。

在機構(gòu)人士看來，美股大跌傳導、A股上市公司業(yè)績預告“爆雷”、股東股票質(zhì)押平倉、去杠桿的政策表態(tài)等多重因素都是股指下行、波動率上升的原因，但主因是風險事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫，恐慌情緒有望逐步退潮。值得注意的是，前一個交易日大跌1000多點之后，道瓊斯指數(shù)上周五上漲330多點，漲幅1.38%，標普500指數(shù)與納斯達克指數(shù)也均上漲超1%。

流動性“護航”

與2015年相比，A股的市場基礎(chǔ)更穩(wěn)固，無論是股票整體市盈率、投資者杠桿率還是股指期貨交易、IPO發(fā)行量，都有很大不同。

以滬指為例，根據(jù)上海證券交易所公布的最新數(shù)據(jù)，上證綜指上周跌幅達9.6%，市盈率17.3倍;上證180跌10.28%，市盈率14.4倍;上證380跌7.97%，市盈率26.9倍，與1月5日公布的市盈率(分別是18.7倍、15.0倍、30.9倍)相比已明顯降低。此外，截至上周四，融資融券余額6195億，其中融資余額6157億，融券余額38億，近期融資融券余額沒有明顯變化。

對于A股的巨幅波動，“恐慌性下跌”成為機構(gòu)普遍認同的重要原因。

華泰證券(601688,股吧)研報分析認為，市場調(diào)整主要由風險事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫所導致，表現(xiàn)在外資大幅流出和國內(nèi)投資者兌現(xiàn)收益需求上升。但A股基本面邏輯未被破壞，節(jié)后兩會召開、經(jīng)濟和財報數(shù)據(jù)公布有望推動風險偏好逐步修復。華泰證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，2015年以來，每逢A股大跌期間，外資都有明顯的抄底跡象。

當前的市場流動性也保持著合理穩(wěn)定。

中國人民銀行(下稱“央行”)2月9日在官方微博針對春節(jié)期間流動性問題作出表態(tài)。央行稱，近期，除普惠金融定向降準釋放長期流動性約4500億元外，全國性商業(yè)銀行從1月中旬開始陸續(xù)使用期限為30天的臨時準備金動用安排(CRA)。

“目前CRA使用已達高峰，累計釋放臨時流動性近2萬億元，滿足了春節(jié)前現(xiàn)金投放的需要。”央行稱，春節(jié)后，CRA到期與現(xiàn)金回籠節(jié)奏大體同步，銀行體系流動性將保持合理穩(wěn)定。

隨后，央行網(wǎng)站再次針對市場流動性發(fā)布答記者問，標題為《銀行體系流動性保持合理穩(wěn)定》。針對歲末年初現(xiàn)金投放、繳準、繳稅等影響流動性因素較多的季節(jié)性特征，央行一是創(chuàng)設(shè)CRA，1月中旬以來金融機構(gòu)有序動用CRA累計釋放流動性近2萬億元，從規(guī)模和節(jié)奏兩方面平穩(wěn)對沖春節(jié)前現(xiàn)金投放的影響;二是1月25日普惠金融定向降準落地，釋放流動性約4500億元，在支持金融機構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務的同時，有效補充銀行體系中長期流動性;三是開展中期借貸便利操作(MLF)3980億元，開展抵押補充貸款操作(PSL)1263億元，對沖到期后凈投放中長期流動性1805億元。

考慮到上述工具可多維度補充流動性，加之1月末和春節(jié)前財政支出力度較大，因此1月25日以來央行未開展逆回購操作，保持了流動性合理穩(wěn)定。貨幣市場運行平穩(wěn)，利率中樞有所下移，2月份以來銀行間市場DR001和DR007分別在2.6%和2.8%左右平穩(wěn)運行，市場流動性預期穩(wěn)定。

此外，雖然春節(jié)后將迎來MLF到期、CRA到期和2月份稅期，但由于金融機構(gòu)CRA到期節(jié)奏與現(xiàn)金回籠大體匹配，二者可以基本對沖。同時，節(jié)前節(jié)后央行將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護流動性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開展MLF操作補充中長期流動性，適當加大增量;二是適時開展逆回購操作，合理搭配期限組合補充流動性，提高跨季資金供應的比重。

“總的來看，人民銀行將根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的要求，按照穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，合理把握穩(wěn)增長、去杠桿、防風險之間的平衡，掌控好流動性尺度，加強預調(diào)微調(diào)和監(jiān)管協(xié)調(diào)，維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定和貨幣市場平穩(wěn)運行。”央行公開市場業(yè)務操作室負責人稱。

強監(jiān)管“暗穩(wěn)”股市

作為證券市場的“守夜人”，每每市場出現(xiàn)巨幅波動，證監(jiān)會都會受到市場各方的極高關(guān)注。在2月9日(上周五)下午召開的證監(jiān)會例行發(fā)布會上，發(fā)言人沒有對于市場熱切關(guān)注的股指波動做出表態(tài)。

不過，證監(jiān)會雖然沒有“說話”，實際上也已經(jīng)“出手”了。

一方面，保持常態(tài)化監(jiān)管的同時，對近期“業(yè)績爆雷”的公司進行摸查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進行立案調(diào)查。上周五證監(jiān)會按照慣例繼續(xù)公布5宗處罰案件，對信息披露違法、內(nèi)幕交易、短線交易及證券從業(yè)人員違法買賣股票等繼續(xù)嚴格監(jiān)管。

獐子島(002069,股吧)同日收到證監(jiān)會立案調(diào)查通知書，監(jiān)管部門認為獐子島涉嫌信息披露違法違規(guī)。同時，大連證監(jiān)局對獐子島及公司三高管出具警示函，要求各方認真履責，提高內(nèi)控管理水平，提高年報真實性、準確性、完整性以及及時性。

另一方面，交易所日常監(jiān)管加強，對異常動態(tài)、違法線索更加注意排查。據(jù)上證所公告，一周對常規(guī)性的證券異常交易行為采取了160余次自律監(jiān)管措施，涉及盤中及尾盤拉升打壓股價、漲跌停板虛假申報等異常交易情形;對10起上市公司重大事項進行核查，并向證監(jiān)會上報5起涉嫌違法違規(guī)案件線索。此外，上證所還密切關(guān)注股票市場交易風險的變化，對影響市場穩(wěn)健運行的大額集中拋售等行為，采取了相應的警示和盤中限制交易措施。

深交所上周對385起證券異常交易行為進行了分析，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報、拉抬收盤價等異常交易情形采取監(jiān)管措施。深交所還對49起上市公司重大事項進行核查，并上報證監(jiān)會9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。

值得注意的是，證監(jiān)會上周并未公布核發(fā)IPO批文。按照以往慣例，證監(jiān)會每周五盤后會公布IPO核發(fā)批文家數(shù)及預計募資金額。但是2月9日至今，證監(jiān)會依然沒有公布IPO批文核發(fā)情況。

2月11日下午，中證中小投資者服務中心公開發(fā)聲，對股東增持表示鼓勵。投服中心稱，面對市場的大幅波動、公司股價的連續(xù)下跌，許多上市公司的大股東、控股股東、實際控制人、董事監(jiān)事高級管理人員和公司其他核心管理人員果斷決策、行動迅速，不斷增持所在公司股票，反映出了對公司股票價值的判斷和對公司長期經(jīng)營發(fā)展的負責任的態(tài)度，投服中心肯定、鼓勵、支持這種行為。

考驗監(jiān)管協(xié)調(diào)

金融強監(jiān)管是近三年來金融市場的主旋律，而強監(jiān)管的同時，監(jiān)管部門更加注重監(jiān)管協(xié)調(diào)。無論是2015年的股市異常波動，還是近期金融業(yè)去杠桿，都對金融監(jiān)管協(xié)調(diào)提出了更高的要求。

2017年7月，第五次全國金融工作會議上提出設(shè)立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(下稱“國務院金融委”)，以加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補齊監(jiān)管短板，強化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范職責。

2017年11月，國務院金融委宣布成立，并召開第一次全體會議，研究部署相關(guān)工作。國務院金融委主任馬凱在第一次會議上對金融系統(tǒng)提出落實要求。會議強調(diào)要堅持穩(wěn)健貨幣政策，強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高統(tǒng)籌防范風險能力。

證監(jiān)會在2018年年度監(jiān)管工作會上表示，將認真落實國務院金融委的要求，尊重和依靠金融委辦公室和央行牽頭的穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，強化與宏觀經(jīng)濟管理部門和其他金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，促進形成聯(lián)手應對跨市場、跨行業(yè)、跨境風險的合力，強化交易所一線監(jiān)管，穩(wěn)定推進看穿式監(jiān)管。

根據(jù)安排，國務院金融委的主要職責是：落實黨中央、國務院關(guān)于金融工作的決策部署;審議金融業(yè)改革發(fā)展重大規(guī)劃;統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等;分析研判國際國內(nèi)金融形勢，做好國際金融風險應對，研究系統(tǒng)性金融風險防范處置和維護金融穩(wěn)定重大政策;指導地方金融改革發(fā)展與監(jiān)管，對金融管理部門和地方政府進行業(yè)務監(jiān)督和履職問責等。