近年來，公務(wù)員考試市場快速增長，按以往慣例，十一假期過后，公務(wù)員考試報名即將開始，隨之而來的，有著“公考第一股”之稱的中公教育科技股份有限公司(下稱“中公教育”，002607.SZ)的招生也即將回暖。
不過，與亞夏汽車的三年對賭即將到期，中公教育上半年業(yè)績?nèi)媪良t燈，營收同比減少22%，凈利潤和扣非凈利潤降幅近150%，均為虧損。
不止如此，作為唯一一家市值過千億的職業(yè)教育機構(gòu)，中公教育因持續(xù)“清倉式分紅”受監(jiān)管關(guān)注，“退費難”屢遭投訴，品牌口碑維系“壓力山大”。
《投資者網(wǎng)》就上述問題致函中公教育，得到了一定的回復(fù)。
下半年完成“對賭”壓力巨大
中公教育創(chuàng)辦于1999年，是一家大型的多品類職業(yè)教育機構(gòu)，面向廣大知識型人群，主營業(yè)務(wù)橫跨招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升和職業(yè)能力培訓(xùn)等3大板塊，提供超過100個品類的綜合職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。
中公教育2020年上半年營收28.08億元，較上年同期的36.37億元，同比下降22.8%;扣非凈利潤為-3.68億，同比下降177.8%。
對于虧損的原因，中公教育解釋稱，“公務(wù)員省考聯(lián)考延后近4個月，上半年其他招錄考試也有一定程度的延期，在協(xié)議班占比較高的情況下，考試延期使得報告期收入確認(rèn)與實際經(jīng)營情況發(fā)生了較大的背離。”
事實上，受疫情影響，各類招錄考試延期，對整個教育培訓(xùn)行業(yè)造成巨大沖擊，中公教育也無法避免，然而特殊之處在于，中公教育有一份為期3年的業(yè)績對賭協(xié)議即將到期。
2018年12月，A股上市公司亞夏汽車發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)告，中公教育作為全品類職業(yè)教育機構(gòu)，以100%的股權(quán)作價185億借殼上市并更名。彼時，中公教育與亞夏汽車簽訂對賭協(xié)議，承諾在完成資產(chǎn)重組之后，中公教育2018年至2020年扣非后歸母凈利潤分別不少于9.3億元、13億元、16.5億元。
2018年、2019年中公教育分別實現(xiàn)扣非凈利潤11.13億元、17億元，已經(jīng)超額完成，按照前兩年增速，完成2020年目標(biāo)16.5億元應(yīng)該不成問題，然而上半年疫情使得其扣非虧損3.68億，按照其對賭協(xié)議，因業(yè)績補償與累積扣非凈利潤相關(guān)，下半年須至少完成13.35億元的扣非凈利潤。
根據(jù)其2018年12月1日發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書》，當(dāng)期補償金額=(截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)-截至當(dāng)期期末累積實現(xiàn)凈利潤數(shù))÷利潤補償期限內(nèi)各年的承諾凈利潤數(shù)總和×中公教育本次交易作價-累積已補償金額。
有研究表明，上半年國家在擴招公務(wù)員、教師等公職崗位穩(wěn)就業(yè)方面密集出臺政策，擴大公共部門就業(yè)，公務(wù)員、事業(yè)單位、國企等招錄人數(shù)增長，擴招態(tài)勢得到確認(rèn)和強化，風(fēng)口上的中公教育潛力巨大。另外，中公教育在新業(yè)務(wù)拓展上有不少舉措。中公教育向《投資者網(wǎng)》表示，“經(jīng)過較長時間的積累和新模式打樣，公司采用了招錄板塊成熟的小班面授、專業(yè)研發(fā)、規(guī)模化專職師資和全過程學(xué)習(xí)管控的新模式，考研輔導(dǎo)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)?；焖僭鲩L的軌道，將帶動全行業(yè)向新模式轉(zhuǎn)型，不斷做大賽道規(guī)模。“
談及考研、醫(yī)療、IT等新業(yè)務(wù)，中公教育向《投資者網(wǎng)》表示，“未來，公司將抓住招錄回暖時機和教師、醫(yī)療、基層服務(wù)等門類穩(wěn)就業(yè)擴招的機會，持續(xù)探索新的細(xì)分賽道。”
不過，與亞夏汽車的三年對賭協(xié)議期限所剩不多，在不到6個月的時間內(nèi)，中公教育要完成13億的扣非凈利潤，壓力并不小。
1500多起投訴量與監(jiān)管層點名
半年報中提到，“協(xié)議班”占比較高，正是因為“考試延期導(dǎo)致協(xié)議班的收入確認(rèn)與實際經(jīng)營情況發(fā)生了較大的背離。”直接影響了今年上半年的業(yè)績，而“協(xié)議班”為中公教育帶來的，不止如此。
據(jù)了解，“協(xié)議班”是指在報名時以“不過退費”為前提，先行繳納報名費用，待考試成績公布后，若考生未通過考試，則根據(jù)簽訂協(xié)議的不同，有的可100%全額退款，有的則扣除部分學(xué)雜費后退還。
7月13日，北京海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局發(fā)布了關(guān)于謹(jǐn)慎選擇教育培訓(xùn)機構(gòu)的消費警示。其中，點名公示了4家投訴數(shù)量較大的教育培訓(xùn)機構(gòu)名單，中公教育就在其中。
黑貓投訴平臺上，鍵入“中公教育”后查看搜索結(jié)果，中公教育投訴量1576起，大部分與“退費難“有關(guān)，另外，還有一部分投訴涉及”虛假宣傳“，情況包括“試聽課是否計費前后說法不一致”、“上課地點變更”等。有一名用戶提道，“專升本寄宿制說的是在濟(jì)南章丘上學(xué)，在開學(xué)報道的前幾天招生老師就突然給我說因疫情原因先上濰坊上一個月，一個月之后就回來，到月底再問招生老師，又成時間不確定了。”
用戶申請退費的原因則主要有考試延期，以及師資和教學(xué)質(zhì)量等。在黑貓投訴平臺上，一位在春節(jié)期間參加過中公教育2萬元協(xié)議班的考生表示，受到疫情影響，自己報名的線下協(xié)議班反復(fù)改變上課形式，“行政效率低，流程混亂，發(fā)生問題就開始踢皮球”。另外，動輒好幾萬的培訓(xùn)費對于工薪階層來講，是一筆不小的費用，在考試具體日期一再延期之下，選擇“先退費后再看情況報班”的不在少數(shù)。
上千條退費難的投訴，是否說明中公教育賬上資金緊張?
“百億投資理財”錢從哪兒來?
中公教育因2018年、2019年“清倉式分紅”收到過深交所問詢函，被問及是否會造成流動資金短缺，據(jù)財報，2018年、2019年度現(xiàn)金分紅金額分別高達(dá)14.19億、14.80億，占當(dāng)期歸母凈利潤的123%、82%，占當(dāng)期可供分配利潤的99%、97%。
中公教育在4月8日的回復(fù)函中稱，“公司以預(yù)收學(xué)費的方式開展業(yè)務(wù)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量情況較好。”然而“不過包退”的協(xié)議班因退費延期、退費困難頻遭點名和投訴，似乎又與現(xiàn)金流情況較好的說法相悖。
而這種現(xiàn)象背后，是中公教育投入上百億用于“投資理財”。據(jù)財報，中公教育2018年投資支出171億，2019年投資支出270億，2020年上半年為179.7億，逐年上升。
根據(jù)中公教育歷年經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流的對比圖不難發(fā)現(xiàn)，其投資支出遠(yuǎn)超經(jīng)營收入(見表2)。
有培訓(xùn)行業(yè)從業(yè)人員向《投資者網(wǎng)》提道，“一般情況下，考生會提前半年到一年就開始準(zhǔn)備，假設(shè)考生在考前5個月報名備考，加上等待筆試1-2個月，退款周期1-2個月，那么未通過考試的協(xié)議班學(xué)員繳納的報名費，會作為預(yù)收款，在中公教育的賬面上停留至少7個月。這為其投資理財準(zhǔn)備了相當(dāng)大的空間”。因此，有不少用戶在投訴平臺上質(zhì)疑，學(xué)員預(yù)付的學(xué)費被中公教育用來投資理財，賬上現(xiàn)金被占用，因此退費一拖再拖。
截至9月30日，中公教育股價收于32.63元，總市值2012億。作為一個市值2000億的教育機構(gòu)，一邊大舉投資理財，一邊“清倉式分紅”，卻因“不過包退”的協(xié)議班退費難頻遭投訴和點名。
隨著十一假期結(jié)束，培訓(xùn)市場招錄逐漸回暖，中公教育如何完成下半年13億的扣非凈利潤?而比業(yè)績對賭更為迫切的，是“公考第一股”如何維持自己的品牌聲譽，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。(丁琬瓔)
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